20230505-天风证券-派能科技-688063.SH-盈利能力稳步提升_产能积极扩张保障未来成长性_3页_747kb

派能科技（688063）投资报告总结

投资评级：

• 评级：买入（维持）
• 行业评级：电力设备/电池
• 当前价格：248元
• 目标价：未披露

一、业绩与增长

1. 财务表现：

   • 2022年实现营业收入601.3亿元，同比增长1915%；归母净利润127.3亿元，同比增长3025%，扣非净利润126.1亿元，同比增长3194%。
   • 2023Q1实现营业收入184.1亿元，同比增长126%，环比下降25%；归母净利润46.2亿元，同比增长356%，环比下降26%。

2. 盈利能力：

   • 毛利率逐季提升，2022Q3、23Q1分别为35.6%、40.2%。
   • 储能电池出货量2022年达353GWh，同比增长12,952%。
   • 单位净利润2022年达0.36元/Wh，同比增长7538%。

二、产能扩张与技术优势

• 截至2022年末，已形成年产7GWh电芯和85GWh系统产能。
• 新产品包括：
  • 1500V/300KWh工商业储能产品，能量密度提升20%，系统成本下降15%。
  • 挂壁式一体化储能系统，设计使用寿命15年，计划在2023年四季度发布。
  • 推出钠离子电池及大容量长寿命铝壳储能电池，已实现商用。

三、盈利预测与估值

• 2023-2025年收入预测：
  • 23年：1,085亿元（原预测859亿元）
  • 24年：1,449亿元（原预测1,216亿元）
  • 25年：1,812亿元
• 归母净利润预测：
  • 2023年：245亿元（原预测135亿元），同比增长92.7%；
  • 2024年：333亿元，同比增长35.9%；
  • 2025年：422亿元，同比增长26.7%。
• 估值：
  • 2023年PE为18倍，2024年PE为13倍，2025年PE为10倍。

四、风险提示

• 技术升级迭代风险
• 境外销售及贸易政策风险
• 下游光伏/储能需求不及预期
• 原材料价格波动风险

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