20240823-华安证券-思源电气-002028.SZ-业绩稳步增长_海外市场持续拓展_3页_281kb

业绩概览

• 2024H1业绩超预期：营收6166亿元，同比增长1627%；归母净利润887亿元，同比增长2664%，主要由线圈类产品收入增长驱动。
• 海外布局成效显著：海外营收1515亿元，同比增长2456%，全球化战略持续推进。

核心竞争力分析

1. 产品矩阵多元化：覆盖特高压、超高压产品，GIS突破800kV核心技术，推动营收增长。
2. 全球化拓展：海外市场覆盖100余个国家，国内实现国产替代，海外“0到1”市场开拓。

未来增长驱动

• 新增长点：汽车电子业务获车企定点订单，逐步落地；储能业务依托平台化优势抢占国内市场份额。
• 长期战略：公司坚持价值主义，研发投入持续，保持创新活力。

投资建议与风险提示

• 目标预期：预计2024-2026年收入分别为1.54万亿、1.91万亿、2.36万亿元，归母净利润分别为2105亿、2520亿、2968亿元，PE从24倍下降至17倍，维持“买入”评级。
• 风险：市场竞争、汇率波动、新品推进不及预期。

总结
思源电气凭借全球化布局、产品矩阵扩展及新增长点，实现高速增长。未来需关注国际化推进、新产品线落地及成本控制，维持积极评估态度。