20250522-浙商证券-思源电气-002028.SZ-思源电气2024年报及2025年一季报点评报告_巩固提升网内市场份额_积极拓展网外及海外高端市场_3页_430kb

思源电气（002028）2024年报及2025年一季报点评报告显示，公司业绩表现强劲。2024年营业收入达15458亿元，同比增长2406%；归母净利润2049亿元，同比增长3142%。2025年第一季度营业收入3227亿元，同比增长2141%；归母净利润446亿元，同比增长2291%。公司超额完成2024年度经营目标，新增订单21457亿元（不含税）同比增长2994%，超出目标4%；营业收入15458亿元同比增长2406%，超出目标3%。2025年目标新增订单268亿元同比增长25%，营业收入185亿元同比增长20%。

公司持续推进国内市场业务，巩固电网客户市场份额，并积极拓展发电、轨道交通、石化、冶金等行业市场。2024年国内营收12336亿元同比增长1974%。海外市场表现突出，2024年海外营收3122亿元同比增长4467%，在英国、意大利、沙特等多国取得产品突破并完成资质认证。

技术创新方面，公司2024年研发投入1110亿元同比增长2107%占营收比例718%。重点布局柔性直流输电、储能、静止同步调相机、汽车电子电器等领域超级电容业务进展显著。2024年超级电容在车载电源领域获车企重大定点项目电力系统应用实现创新突破，尤其是在静止型同步调相机配网后备电源等场景获得试点认可。

盈利预测方面公司预计2025-2027年营收将达18817/22894/27538亿元YOY分别为217%/217%/203%对应三年CAGR212%。归母净利润预计2631/3288/4096亿元YOY分别为284%/250%/246%对应三年CAGR260%。EPS预测为338/422/526元/股对应PE23/18/15倍维持“买入”评级。

潜在风险包括电网投资力度不及预期海外拓展不及预期原材料价格上涨及行业竞争加剧等因素。综合分析公司业绩增长显著市场份额稳固技术创新能力强盈利预期乐观故维持“买入”评级。