20180820-东北证券-埃斯顿-002747.SZ-业绩保持大幅增长_工业机器人毛利率上升至较高水平_4页_643kb

埃斯顿（002747）公司动态报告总结

核心内容

埃斯顿（002747）是一家在通用机械/机械设备领域具有领先地位的公司，其工业机器人业务在2018年上半年实现了显著增长。公司专注于自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人及智能制造系统等全产业链布局，自主化率达到80%。公司国际化布局进展顺利，海外销售同比增长291.28%。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年公司实现营业收入7.25亿元，同比增长72.87%；归母净利润0.56亿元，同比增长40.37%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比增长51.64%。
• 毛利率提升：上半年综合毛利率为36.15%，较去年同期上升2.4个百分点。其中，工业机器人板块毛利率达33.07%，同比提升7个百分点。
• 工业机器人业务增长：工业机器人及智能制造系统业务实现3.55亿元，同比增长110.17%，远超行业平均水平。
• 运动控制系统快速增长：运动控制系统产品同比增长85.25%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 国际化战略成效显著：海外销售大幅增长，显示公司全球化布局取得积极进展。
• 研发投入加大：公司上半年研发投入达7,900万元，同比增长100%；研发人员增加至589人，研发占比保持在10%以上，体现了公司对创新的重视。
• 技术合作增强竞争力：公司与TRIO合作，利用其全球运动控制技术优势，形成高端运动控制解决方案，进一步提升了公司的市场竞争力。

关键信息

财务摘要

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：14.65元（6个月）
• 当前收盘价：12.32元
• 未来盈利预测：
  • 2018年预计净利润1.53亿元，EPS 0.18元
  • 2019年预计净利润2.31亿元，EPS 0.28元
  • 2020年预计净利润3.32亿元，EPS 0.40元

风险提示

• 行业发展不及预期
• 新产品研发转化不及预期

财务与估值指标

增长与运营效率

费用率指标

投资者信息

• 总股本：838百万股
• 日均成交量：6百万股
• 市值：10,324百万元

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券研究所，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 朱宇航：研究助理，上海交通大学工学硕士。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

总结

埃斯顿在2018年上半年展现出强劲的业绩增长，尤其是在工业机器人及智能制造系统领域，其业务规模和毛利率均显著提升。公司通过国际化布局和加大研发投入，进一步巩固了其在自动化领域的领先地位。尽管存在一定的行业和研发风险，但公司整体表现积极，具备良好的增长潜力和市场竞争力，因此被给予“增持”评级。