20180820-中国银河-埃斯顿-002747.SZ-中报业绩符合预期_公司有望继续受益于工业自动化进程_4页_443kb

埃斯顿中报业绩总结

核心内容概览

2018年8月20日发布的中报显示，埃斯顿（002747.SZ）上半年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现同比增长，显示出公司在工业自动化领域的强劲发展势头。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：7.25亿元，同比增长 72.87%
• 归母净利润：5631.11万元，同比增长 40.37%
• 主营业务增长：
  • 自动化核心部件及运动控制系统产品业务同比增长 47.76%
  • 工业机器人及智能制造系统业务同比增长 110.17%
  • 海外销售同比增长 291.28%

2. 技术与市场布局

• 埃斯顿通过外延并购英国TRIO、德国M.A.i等公司，形成了工业机器人全产业链布局，仅RV减速器依赖外购，自主生产比例达 80%
• 公司已从单品供应商转型为运动控制完整解决方案提供商，具备更强的技术竞争力和市场拓展能力

3. 人才与研发投入

• 2018年上半年，公司研发费用占比保持在 10% 左右，投入金额稳步提升
• 研发人员达 589名，占员工总数的 35%
• 应付职工薪酬同比大幅增长，反映公司对技术人才的重视和引进战略

4. 毛利率与协同效应

• 智能装备核心部件毛利率微增，工业机器人毛利率同比提升 7.02%
• 外延并购带来显著协同效应，整合上下游资源以降低成本和提升集成效率

5. 海外业务增长

• 海外营收达 1.25亿元，同比增长 291%
• 公司通过并购拓展欧洲市场，产品因高品质获得客户认可

6. 投资建议

• 预计公司 2018-2020年营收 分别为 17.2 / 25.2 / 25.9亿元
• 归母净利润预计分别为 1.52 / 2.36 / 3.41亿元
• EPS预计为 0.18 / 0.28 / 0.41元
• 对应PE分别为 68 / 44 / 31倍
• 给出 首次推荐 评级，认为公司有望受益于工业化替代进程

7. 风险提示

• 工业机器人行业增速可能下滑
• 行业竞争加剧
• 技术人才流失风险

市场数据

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上

分析师信息

• 分析师：刘兰程
• 执业资格：中国证券业协会证券投资咨询执业资格
• 联系方式：
  • 电话：(8610) 83571383
  • 邮箱：liulancheng@chinastock.com.cn
  • 职业证书编号：S0130517100001

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

覆盖股票范围

• 杰瑞股份(002353.SZ)
• 惠博普(002554.SZ)
• 通源石油(300164.SZ)
• 海默科技(300084.SZ)
• 道森股份(603800.SH)
• 恒泰艾普(300157.SZ)
• 富瑞特装(300228.SZ)
• 厚普股份(300471.SZ)
• 派思股份(603318.SH)
• 中国中车(601766.SH)
• 鼎汉技术(300011.SZ)
• 机器人(300024.SZ)

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