20180223-联合信用评级公司-2017年工程机械行业研究报告_17页_1017kb

2017年工程机械行业研究报告总结

核心内容

2017年前三季度，我国工程机械行业出现复苏迹象，主要得益于基础设施投资增速、PPP项目增加、“一带一路”海外市场的拓展以及设备更新需求的释放。行业销量全面增长，出口也出现恢复性增长，进口在长期下滑后有所回升。

主要观点

• 行业周期性：工程机械行业具有明显的周期性，过去十年经历了高速发展期（2008~2011）、低迷期（2012~2016）和复苏期（2016下半年至今）。
• 市场需求变化：房地产行业增速放缓，对工程机械需求拉动作用减弱；而基础设施建设行业在PPP模式推动下，需求持续增长，成为行业主要支撑。
• 出口恢复：2017年1~9月，受美国、欧盟、俄罗斯等国家经济企稳增长影响，出口量和金额均有明显回升。
• 进口回升：2017年1~9月，进口在长期下滑后出现明显增长，其中挖掘机和随车起重机增长显著。
• 行业集中度提升：国内工程机械行业集中度进一步提高，龙头企业如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工股份等占据主导地位。
• 成本压力：原材料价格上涨，尤其是钢材和有色金属，导致企业成本控制压力加大。
• 财务状况改善：2017年行业上市公司盈利能力逐步恢复，现金流明显好转，资产质量提升。

关键信息

产品销量情况

• 2017年1~9月：
  • 挖掘机销量：101,934台，同比增长100.15%
  • 装载机销量：66,924台，同比增长46.23%
  • 汽车起重机销量：14,246台，同比增长114.23%
  • 推土机销量：4,504台，同比增长39.66%
  • 压路机销量：13,967台，同比增长49.89%

出口与进口情况

• 出口情况（2017年1~9月）：

  • 挖掘机：同比增长16.85%
  • 装载机：同比增长55.57%
  • 推土机：同比增长52.96%
  • 压路机：同比增长24.76%
  • 汽车起重机：同比增长5.11%

• 进口情况（2017年1~9月）：

  • 挖掘机进口额：同比增长84.50%
  • 随车起重机进口额：同比增长133.01%
  • 摊铺机进口额：同比增长33.06%
  • 推土机进口额：同比增长7.24%

行业上下游情况

• 上游原材料：

  • 钢材价格持续上涨，中厚板均价同比增长约30%
  • 有色金属价格在2016年后有所回升，但2017年上半年呈现先涨后跌态势
  • 核心零部件依赖进口，存在较大的进口替代需求

• 下游行业：

  • 房地产行业对工程机械需求有所放缓
  • 基础设施建设行业因PPP项目增加而持续增长，成为行业主要支撑

行业竞争情况

• 国内竞争：行业集中度提高，龙头企业优势明显，市场逐渐向规模大、实力强的企业靠拢。
• 国际竞争：部分国内企业已具备全球竞争力，但与国际巨头相比，仍存在国际化布局、核心技术研发等方面的差距。

行业政策支持

• “一带一路”战略：推动了海外市场需求增长，提升了我国工程机械的国际市场份额。
• PPP项目：为基建投资注入活力，成为工程机械行业的重要需求来源。
• “国三标准”：提高了污染排放控制标准，加速了低水平企业的退出，有利于行业集中度提升。

财务数据分析

• 资产结构：

  • 现金类资产大幅增长，占比提升至17.45%
  • 应收款项和存货规模下降，资产流动性增强
  • 固定资产规模小幅下降，占比降至14.18%

• 盈利能力：

  • 营业收入同比增长62.97%
  • 净利润同比增长727.02%
  • 净资产收益率和总资产报酬率由负转正，分别为7.05%和4.70%
  • 销售毛利率提升至26.55%

• 债务及偿债能力：

  • 资产负债率小幅下降，带息债务/全部投入资本下降
  • 流动比率和速动比率略有上升，但整体变化不大
  • 现金到期债务比小幅下降至36.44%

• 现金流情况：

  • 经营活动现金流净额为127.74亿元，投资活动现金流净额为36.94亿元，筹资活动现金流净额为-123.64亿元
  • 2017年现金流状况明显好转，企业经营性现金流大幅流入

• 运营能力：

  • 存货周转率：2.10次
  • 应收账款周转率：2.20次
  • 总资产周转率：0.41次

行业展望

• 未来趋势：随着“一带一路”和“十三五”计划等国家战略的实施，基础设施投资将成为行业需求的重要支撑。
• 行业集中度：将进一步提升，龙头企业将占据主要市场份额。
• 竞争格局：企业产品渗透加强，竞争加剧，但格局稳定。
• 可持续发展：企业向后市场延伸，有助于行业长期发展。
• 整体展望：联合评级对工程机械行业展望为“稳定”，预计2018年行业将维持稳定发展态势。