联合信用评级公司-2017年工程机械行业研究报告_-2018.1-17页-1mb

2017年工程机械行业研究报告总结

一、行业概况

核心内容

2017年前三季度，我国工程机械行业呈现复苏态势，销量同比大幅增长。主要驱动力包括基础设施投资增速提升、PPP项目增加、“一带一路”海外市场拓展及设备更新需求。出口方面，受美国、欧盟、俄罗斯经济企稳影响，出口恢复性增长；进口则因国内市场回暖而出现明显增长。

主要观点

• 行业经历了高速发展期（2008~2011）、低谷期（2012~2016上半年）、复苏期（2016下半年至今）。
• 2016年挖掘机销量同比增长21.31%，达到73,390台；2017年1~9月挖掘机销量达101,934台，同比增长100.15%。
• 出口方面，2016年出口额同比下降13.1%，但2017年1~9月恢复性增长，尤其是挖掘机、装载机和推土机。
• 进口方面，2017年前三季度增长显著，尤其是挖掘机和随车起重机。

二、行业上下游情况

上游分析

• 原材料价格：2017年前三季度钢材、铁及有色金属价格持续上涨，成本压力加大。
  • 钢材价格：2016年中厚板价格同比上涨85.34%，2017年9月进一步上涨30%。
  • 有色金属价格：铜、铝、锌价格同比上涨33.88%、24.31%、44.77%。
• 核心零部件：依赖进口，尤其是柴油发动机和高端液压件，国内存在显著的进口替代需求。

下游分析

• 房地产行业：2017年1~9月房地产开发投资同比增长8.10%，但增速放缓，对工程机械需求拉动效应趋缓。
• 基础设施建设：PPP项目推动基建投资增长，2016年PPP占基建投资比例达25%以上，预计未来两年基建投资仍将维持较高水平。
• 主要下游领域：房地产、基础设施建设、电力、煤炭、铁矿石、水泥等，其中房地产和基建拉动作用显著。

三、行业竞争

核心内容

• 行业集中度提升：龙头企业优势明显，市场逐渐向规模大、实力强的企业集中。
• 主要企业：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工股份等。
• 国际竞争力：部分企业已具备全球竞争力，如徐工机械排名全球第8，三一重工、中联重科、柳工股份分别位列全球第9、12、14位。

主要观点

• 行业进入壁垒高，包括资金投入、技术门槛、品牌和政策因素。
• 退出壁垒高，因沉没成本大，企业难以转产。
• 企业通过集中采购、产品升级、产业链均摊等方式应对成本上涨。

四、行业政策

核心内容

• “一带一路”：推动海外市场拓展，2016年我国在沿线国家核心基建项目交易总额超4,930亿美元。
• PPP模式：2016年新增入库项目达4,263个，总投资53,900亿元。
• 环保政策：2016年4月实施“国三标准”，提高排放控制标准，加速低水平企业退出。
• “十三五”规划：提出行业发展目标、战略思路和应对措施，强调自主创新能力、质量效益和结构优化。

五、财务数据分析

核心内容

• 资产结构：2017年前三季度现金类资产同比增长22.25%，应收款项和存货规模下降。
• 盈利能力：2017年1~9月净利润同比增长727.02%，销售毛利率提升至26.55%。
• 债务及偿债能力：资产负债率小幅下降，带息债务/全部投入资本下降，但长期偿债能力仍较弱。
• 现金流：2017年经营活动现金流净额达127.74亿元，投资活动净流出，筹资活动净流出。

主要观点

• 样本企业盈利能力由负转正，资产流动性增强。
• 2014~2016年期间，净利润持续为负，但2017年实现大幅回升。
• 期间费用收入比保持较高水平，对利润形成侵蚀。
• 资产减值损失显著下降，反映企业主动修复报表。

六、行业展望

核心内容

• 周期性：工程机械行业与宏观经济和固定资产投资密切相关，易受经济周期影响。
• 未来趋势：预计2018年行业将维持稳定发展，主要支撑来自“一带一路”和“十三五”计划推动的基建投资。
• 竞争格局：行业集中度进一步提升，龙头企业竞争加剧，但市场格局稳定。
• 可持续发展：环保政策和后市场服务需求促使企业向多元化和可持续方向发展。

主要观点

• 行业具备较强的抗周期能力，龙头企业将主导市场。
• 随着设备更新需求增加，行业有望实现稳定增长。
• 企业需提升核心技术研发能力，以应对进口替代压力和国际竞争。

七、总结

关键信息

• 2017年工程机械行业复苏明显，销量和出口均实现大幅增长。
• 行业集中度提升，主要企业具备较强的市场竞争力和国际化布局。
• 上游原材料价格上涨，但企业通过多种方式控制成本。
• 下游房地产增速放缓，基建投资成为新的增长点。
• 环保政策和“一带一路”战略推动行业向高质量和国际化方向发展。
• 财务状况改善，盈利能力恢复，但长期偿债能力仍需关注。

行业前景

• 预计2018年行业将维持稳定发展态势。
• 未来行业将更加依赖基建投资和PPP模式。
• 企业需加强核心技术研发和国际化布局，以提升竞争力。