20210913-德邦证券-苏博特-603916.SH-点评_拟发可转债助力公司持续扩张_布局连云港加快全国布局_3页_667kb

苏博特（603916.SH）投资分析总结

核心内容

本报告对苏博特（603916.SH）进行了综合分析，指出公司拟通过发行可转债和投资连云港项目，推动其在全国范围内的业务扩张。分析师李骥维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利增长可期，估值合理，具备良好的成长性。

主要观点

• 战略扩张：公司计划发行8亿元可转债用于多个新项目建设，包括镇江、江门、南京基地，预计分别于2022年一季度、2023年投产，有助于提升产品结构和盈利能力。
• 连云港基地建设：公司拟投资13.8亿元在连云港徐圩新区建设年产80万吨建筑用化学功能性新材料项目，进一步完善全国布局，提升供应能力，降低运输成本，增强市场竞争力。
• 检测业务拓展：控股子公司拟收购上海苏科100%股权，交易价格为5600万元，有助于检测业务跨区域发展，优化客户结构，增强协同效应。
• 财务预测：预计公司2021-2023年每股收益分别为1.42、1.89和2.33元，对应PE分别为16、12和10倍，显著低于SW化学制品板块平均PE，显示估值优势。
• 盈利能力提升：毛利率持续优化，从2020年的38.3%提升至2023年的44.5%，净利润率亦稳步上升，净资产收益率保持增长趋势。
• 投资建议：公司作为减水剂行业的龙头企业，有望持续受益于行业集中度提升，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 当前价格：23.25元
• 总股本：420.31百万股
• 流通A股：416.78百万股
• 52周股价区间：17.45-26.43元
• 总市值：9,772.18百万元
• 总资产：6,745.40百万元
• 每股净资产：8.48元

投资评级说明

• 买入评级：相对强于市场表现20%以上
• 市场基准指数：A股以沪深300为基准

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动风险
• 新建项目投产不及预期

财务数据及预测

投资建议与评级依据

• 盈利增长：公司2021-2023年净利润预计稳步增长，年复合增长率显著，盈利能力持续增强。
• 估值优势：当前PE显著低于行业平均，显示公司具备较好的投资价值。
• 行业前景：减水剂行业集中度提升，公司作为龙头企业有望持续受益。
• 项目推进：多个新项目即将投产，将对公司业绩形成有力支撑。

财务报表分析

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

研究团队简介

• 分析师：李骥，德邦证券化工行业首席分析师，北京大学材料学博士，研究能力强，业绩突出。
• 研究助理：任杰，协助分析师完成研究工作。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标与财务状况。投资者需自行判断，谨慎决策。