20150108-宏源证券-国内中观周度观察_中观_价跌量增_现象更趋明显_19页_1mb

国内中观周度观察 (12.29-01.04) 总结

核心内容

本报告分析了2015年1月上旬国内中观经济运行情况，涵盖上游、中游、下游行业及交通运输领域，重点探讨了价格走势、库存变化、行业供需关系及政策影响等关键因素。

主要观点

上游行业：价格承压，库存波动

• 煤炭行业：环渤海动力煤价格指数和焦煤价格与上周持平，秦皇岛港库存出现反弹，回升6.73%至714万吨。尽管需求受“新常态”影响有所压制，但供给端高位运行，预计短期内价格仍偏弱。
• 有色金属：LME部分金属价格出现反弹，SHFE基本金属价格涨跌互现。锌、铜、铅价格小幅上涨，铝价格继续下跌，整体市场呈现分化态势。
• 国际大宗：原油价格持续下跌，布伦特原油期货价格跌破50美元，WTI原油价格也低于50美元，市场对供应过剩和需求疲软的担忧加剧。

关键信息

上游行业关键数据

• 煤炭：
  • 环渤海动力煤价格指数：525元/吨
  • 秦皇岛港库存：714万吨（回升6.73%）
  • 6大电厂煤炭库存：1348.4万吨（环比下降2.48%）
  • 库存可用天数：20.22天
• 有色金属：
  • LME锡、锌、铅价格分别上涨6.38%、2.05%、0.65%
  • SHFE锌、铜、铅价格分别上涨2.57%、0.62%、0.61%
  • 铝价格环比下跌0.6%，库存下降1.04%

中游行业关键数据

• 钢铁：
  • 螺纹钢现货价：2781元/吨（环比上升0.25%）
  • 螺纹钢期货价：2594元/吨（环比上升4.6%）
  • 钢铁社会总库存：1016.62万吨（环比上升5.42%）
  • 普氏62%铁矿石价格：71.75美元/干吨（环比上升6.3%）
• 电力：
  • 日均耗煤量：69.07万吨（环比下降1.51%，低于历史同期均值）
  • 12月6大发电集团耗煤日均量：66.37万吨（同比下降9.9%，环比增长11.1%）
• 化工：
  • 丁苯橡胶价格：9000元/吨（与前周持平）
  • 水泥价格：311元/吨（环比下降0.42%）
  • PTA价格：4610元/吨（环比上升1.54%）
  • 石脑油价格：48.88美元/桶（环比下降7.93%）

下游行业关键数据

• 房地产：
  • 12月百城房价环比下跌0.44%，连续八个月负增长，同环比跌幅扩大
  • 30大中城市成交面积：472.25万平方米（环比下降14.6%，同比上升7.4%）
  • 一线城市成交面积：88.13万平方米（环比下降30%，同比上升2.1%）
  • 二线城市成交面积：243.9万平方米（环比下降15.3%，同比减少1.8%）
  • 三线城市成交面积：140.2万平方米（环比上升0.6%，同比上升33.6%）
  • 房价下跌城市减少，扩散指数回升至30，为自6月份以来最高值
• 交通运输：
  • BDI指数连续六周下跌，收于771点（环比下降1.41%）
  • 煤炭运价持续回落，CBCFI煤炭综合指数回落0.99%至540.65点

行业分析

上游行业分析

• 煤炭价格稳中有降，库存波动显示供需关系变化
• 有色金属市场分化，部分金属价格反弹，但整体仍承压
• 原油价格持续下跌，市场预期仍偏悲观，后期存在下行风险

中游行业分析

• 钢铁价格短期反弹，但库存持续回升，显示需求疲软
• 发电量增速回升，但日均耗煤量小幅回落，显示需求边际改善
• 化工行业多数产品价格持续下行，部分产品出现反弹迹象
• 水泥价格淡季回落，市场仍处调整期

下游行业分析

• 房地产市场成交回暖，但房价继续下跌，库存压力依然存在
• 一线城市表现相对较好，但仍有降价促销现象
• 二三线城市仍处价格下行通道，但三线城市同比增速明显
• 政策支持和房企促销策略推动成交回暖，但价格企稳仍需时间

结论与展望

• 整体趋势：中观市场呈现“价跌量增”现象，尤其在房地产和煤炭行业表现明显
• 行业展望：
  • 煤炭行业预计短期内仍将承压
  • 钢铁和有色金属市场存在结构性调整
  • 房地产市场成交量回暖，但价格仍处下行通道，消化库存仍是主基调
  • 交通运输行业运价持续回落，显示市场疲软

投资建议

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上
  • 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%
  • 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
  • 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上
• 行业投资评级：
  • 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上
  • 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
  • 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上

分析师信息

• 孙海琳：宏观分析师，法国图卢兹经济学院PhD，研究方向为全球宏观、经济周期、产业政策和大类资产配置
• 朱晓明：宏观分析师，中国人民银行研究生部博士生，研究方向为全球宏观、货币政策和资产定价
• 陈光磊：宏观分析师，研究方向为宏观经济与市场分析

研究助理

• 牟冰旋：研究助理，协助分析师完成市场数据整理与分析工作

相关研究

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