20150217-申万宏源-国内中观周度观察_房价延续跌势_分化更趋明显_21页_1mb

国内中观周度观察（2.9-2.15）总结

核心内容概述

本报告分析了2015年2月9日至2月15日期间，国内中观经济各行业的运行情况，重点关注上游、中游和下游行业的发展态势，揭示了整体经济环境中的价格波动、库存变化及行业趋势。

主要观点

上游行业

• 煤炭：煤价持续下行，环渤海动力煤价格指数下跌0.39%至508元/吨，电厂库存波动中上行，反映下游需求疲软。
• 有色金属：LME有色金属价格涨跌互现，国内基本金属价格止涨回落，铜价上涨0.87%，锌、铝、铅价格分别下跌0.58%、2.09%、0.52%。
• 国际大宗：布伦特原油价格持续上涨，WTI原油价格止涨回落，油价上涨缺乏实质供需支撑。

中游行业

• 钢铁：1月重点企业粗钢日均产量环比下降1.65%，钢材价格延续跌势，钢材综合指数环比下降1.01%。钢铁社会总库存周环比上涨6.08%，反映市场供需失衡。
• 电力：6大发电集团日均耗煤量持续回落，环比下跌19.35%，同比减少7.0%，显示下游需求低迷。
• 化工：成本原料价格小幅上涨，部分产品如尿素、丁苯橡胶价格回升。
• 水泥：价格总体平稳，受春节影响，多地水泥市场进入淡季，部分区域价格略有下滑。

下游行业

• 房地产：70大中城市新建商品住宅价格环比平均下跌0.5%，同比跌幅扩大至5.3%。一线城市房价止跌回升，二线城市房价跌幅缩窄，三线城市房价跌幅扩大。30大中城市成交面积环比下降2.0%，低于历史同期表现。
• 交通运输：BDI持续回落，煤炭运价连续十一周下滑，反映市场整体低迷。

关键信息

煤炭行业

• 环渤海动力煤价格指数连续下跌，电厂库存维持高位，日均耗煤量持续下滑。
• 电价调整预期对煤价形成下行压力，短期煤价仍可能承压。

有色金属行业

• 国内基本金属价格止涨回落，铜价微涨，锌、铝、铅价格下跌。
• LME市场表现分化，部分金属库存下降，市场情绪偏弱。

钢铁行业

• 钢材价格持续下行，钢材综合指数环比下降1.01%。
• 钢铁社会总库存持续上涨，反映市场供需失衡。
• 高炉开工率下降，显示行业产能过剩问题依旧存在。

化工行业

• 成品原料价格小幅波动，部分原料如石脑油、PTA、MEG价格全线上涨。
• 轻质纯碱价格下降，但尿素、丁苯橡胶价格回升。

水泥行业

• 水泥价格总体平稳，部分区域价格略有下滑。
• 水泥市场受春节影响，多地进入错峰停产阶段。

房地产行业

• 房价分化加剧，一线城市房价止跌回升，二线城市房价跌幅缩窄，三线城市房价跌幅扩大。
• 30大中城市成交面积环比下降2.0%，低于历史同期表现，显示市场成交动能不足。
• 十大城市存销比下降，一线存销比上升，反映市场供需关系变化。

交通运输行业

• BDI持续回落，煤炭运价连续十一周下滑，显示运输需求疲软。
• 中国出口运价指数及上海出口集装箱运价指数略有上升，显示出口市场有一定支撑。

行业趋势展望

• 煤炭：短期价格承压，长期可能受益于去产能政策。
• 有色金属：价格波动较大，需关注市场供需变化及政策影响。
• 钢铁：库存压力较大，但随着基建投产，需求有望阶段性反弹。
• 房地产：一线城市及部分二线城市有上涨压力，三线城市库存压力仍大，房价下行风险较高。
• 交通运输：整体市场低迷，运价持续下滑，需关注政策和需求变化带来的影响。

分析师信息

• 孙海琳：宏观分析师，法国图卢兹经济学院PhD，研究方向为全球宏观、经济周期、产业政策和大类资产配置。
• 朱晓明：宏观分析师，中国人民大学经济学和数学双学士，研究方向为全球宏观、货币政策和资产定价。
• 陈光磊：宏观分析师，研究方向未详述。

研究助理

• 牟冰旋：协助完成报告内容，联系方式：电话(8610)88085961，Email: mubingxuan@hysec.com

贡献者

• 武文琪：对本文有贡献

相关研究

申万宏源证券评级说明

• 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。
• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上
  • 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%
  • 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
  • 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上
• 行业投资评级：
  • 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上
  • 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
  • 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上

免责条款

• 本报告所依据的信息来源于公开资料，申万宏源证券不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的后果，申万宏源证券概不负责。
• 申万宏源证券可能持有报告中提到的公司证券头寸，或为其提供相关服务。
• 本报告版权为申万宏源证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。