20240328-浙商证券-华泰证券-601688.SH-华泰证券2023年年报点评报告_利润增速领先可比同业_4页_426kb

华泰证券2023年年报分析总结

关键财务表现

华泰证券2023年实现营业收入3657亿元，同比增长14%；归母净利润1275亿元，同比增长15%，领先同业预期，优于头部券商。第四季度净利润同比下降2%，但环比增长4%，主要归因于Q4投资收入强劲。净资产收益率达8.12%，同比提升0.63个百分点。

业务结构分析：经纪业务净收入同比下滑16%，投行业务下滑25%，资产管理净收入增长13%，国际业务收入增长19%，占营收比重升至22%。具体业务数据：

• 经纪业务：市占率小幅下降但仍领先行业。
• 投行业务：股承销规模行业第四，债承销规模第三。
• 资产管理：南方基金和华泰柏瑞管理规模分别10,442亿元和3,738亿元，同比增长32%和24%，净利润增速优秀。
• 国际业务：港股IPO保荐排名第二、GDR发行排名第一，资产规模超1,000亿美元。

财富管理与资产管理

财富管理方面，华泰证券排名行业第二，保持代销规模稳定，受益于ETF产品优势。资产管理收入增长11%，利润贡献占公司总量8%，在基金降费的环境中表现突出。

未来展望与估值

公司预计2024-2026年归母净利润增速分别为7%、14%、13%，对应每股净资产分别为21.10元、22.48元、24.08元。国际业务持续扩展，可能进一步驱动增长。维持“买入”评级，目标价193.5元，PB 0.92倍，建议投资者增持。

风险提示

宏观经济下行、市场交投活跃度下降或改革不及预期。