深度报告-20210818-中航证券-券商财富管理业务深度报告_市场+政策_双轮驱动_布局正当时_36页_1mb

券商财富管理业务深度报告总结

核心内容

券商财富管理业务正在经历从“卖方模式”向“买方模式”的转型，受到“市场+政策”双轮驱动，呈现出快速增长的趋势。随着我国居民财富总量持续上升，高净值人群数量增加，以及政策对基金投顾业务的鼓励，券商财富管理业务的前景广阔。

主要观点

• 转型必要性：券商面临传统经纪业务佣金率下降、市场竞争加剧等问题，向财富管理业务转型成为提升盈利能力和抗周期能力的关键。
• 业务模式转变：卖方模式以产品销售为主，附加值低；买方模式以客户为中心，通过个性化配置和咨询费盈利，更具抗周期性。
• 客户需求多样化：高净值人群不再仅关注财富增值，还重视财富安全、传承、子女教育等非金融需求，推动财富管理业务向综合化、定制化发展。
• 政策支持：证监会和中证协出台多项政策，如基金投顾试点、账户管理优化、交易费用下调等，为券商财富管理转型提供支持。
• 数字化转型：券商加大信息技术投入，以提升服务效率和客户体验，推动财富管理业务向智能化、线上化发展。
• 科技赋能：智能投顾的发展提升了财富管理业务的效率，尤其在服务长尾客户方面具有显著优势。

关键信息

市场驱动因素

• 财富总量增长：截至2020年，中国财富总量为74.88万亿美元，预计2025年将达107万亿美元。
• 金融资产占比提升：2020年，中国金融资产占总资产的44.2%，较2019年增长10.2%。
• 可投资资产增长：2020年，中国个人可投资资产规模达241万亿元，同比增长26.84%。
• 高净值人群增长：2020年，中国高净值人群数量达262万人，人均持有可投资资产约3209万元。

政策驱动因素

• 基金投顾试点：截至2021年，已有55家金融机构获得基金投顾试点资格，其中27家为券商。
• 账户管理优化：2021年，证监会推动账户管理功能优化，支持券商整合资源，提升服务能力。
• 交易费用下调：2021年，上交所和深交所下调基金交易经手费，降低投资者成本，促进市场活跃度。

财富管理业务发展现状

• 代销金融产品收入：2020年，代销金融产品业务收入达125.72万亿元，同比增长190.78%。
• 投资咨询业务收入：2020年，投资咨询业务净收入46.77亿元，同比增长24.68%。
• 净利润占比提升：财富管理业务带来的净利润占比从2020年前的3.05%上升至7.98%，显示出其在券商盈利结构中的重要性。
• APP活跃度：2020年，券商APP月活人数达15240万人，东方财富APP月活人数最多，达1135.65万人。

券商竞争格局

• 头部券商优势明显：中信证券、华泰证券、广发证券等头部券商在代销金融产品业务和投资咨询业务中表现突出。
• 中小券商差异化发展：部分中小型券商通过数字化转型和智能投顾服务，实现业务增长。
• 参控股基金公司：头部券商普遍参控股基金公司，如广发证券控股易方达基金和广发基金，形成协同效应。

技术投入与智能投顾

• 信息技术投入：2020年，17家券商信息技术投入超过5亿元，华泰证券以61.94%的增速领先。
• 智能投顾发展：预计2022年中国智能投顾管理资产规模将达6600亿美元，智能投顾提升了服务效率和客户体验。

财富管理业务发展趋势

• 买方模式成为主流：随着客户对个性化服务需求增加，买方模式将逐步取代卖方模式。
• 科技赋能：券商通过数字化平台和智能投顾，提升服务能力和客户粘性。
• 多部门协同：财富管理部门需与研究所、投行、资管等部门协同，提升产品开发能力和客户服务水平。
• 产业链整合：券商需整合产品供给、投研能力和科技支持，形成完整的财富管理服务链条。

重点公司推荐

广发证券（000776）

• 业绩表现：2020年营业收入291.53亿元，同比增长27.81%；净利润107.71亿元，同比增长32.81%。
• 数字化平台：手机证券用户数超过3200万，微信平台关注用户数达311万，易淘金电商平台销售和转让金额达3720亿元。
• 公募基金业务：通过控股广发基金和参股易方达基金，广发证券在公募基金规模和管理能力方面具有较大优势。
• 分类评级：2021年重回AA级，为其财富管理业务转型带来政策和业务上的优势。

其他重点公司

• 中信证券：基金投顾业务发展迅速，佣金收入高，拥有华夏基金和中信产业基金等控股或参股基金公司。
• 华泰证券：在信息技术投入和财富管理业务增长方面表现突出，数字化平台建设完善。
• 招商证券：在基金投顾和代销金融产品业务中占据重要地位，拥有博时基金和招商基金等。

结论

券商财富管理业务正迎来重要发展机遇，随着市场和政策的双重推动，行业将向买方模式和科技驱动方向发展。广发证券等头部券商在转型中表现优异，未来有望在财富管理领域占据更大市场份额。