新能源汽车行业2018策略：1到100，全球新能源车迎来拐点正当时_28页-1mb

全球新能源车迎来拐点正当时：2018年度策略总结

核心内容

2018年全球新能源车市场迎来关键转折点，行业进入成长快车道。国内新能源乘用车表现亮眼，销量持续增长，而新能源商用车受到补贴退坡政策冲击，表现相对平淡。全球新能源车销量增速逐步提升，海外新能源乘用车销量增长提速，与国内形成共振。

主要观点

• 新能源乘用车表现突出：国内新能源乘用车销量同比增长49.1%，成为主要增量来源。其中，纯电动乘用车销量增长71.4%，占比进一步提升。
• A00级车表现优异：A00级纯电动乘用车销量同比增长154%，终端价格在5万元左右，对普通消费者和运营企业均有吸引力。
• 新能源客车逐步复苏：虽然上半年产销停滞，但自6月起开始复苏，预计全年产量10.5万辆，行业集中度提升。
• 新能源专用车增长迅猛：1-9月销量同比增长375%，显示出政策适应能力和终端需求。
• 全球新能源车发展拐点：海外新能源车销量增速明显提升，全球新能源乘用车渗透率突破1%，未来有望进一步增长。

关键信息

政策端

• 国内双积分政策：于2018年4月1日起实施，推动车企提升新能源车占比。
• 油耗法规趋严：2020年CAFC目标降至5.0L/100km，要求车企通过新能源车和传统车降油耗来满足。
• 新能源积分：2018年暂不考核，2019-2020年合并执行，设定新能源车产量下限。

供给端

• 传统车企重视新能源：多家海外车企制定新能源车发展战略，计划推出大量新能源车型，提升渗透率。
• 新能源车供给丰富：随着车企重视程度提升，未来将推出更多具有竞争力的车型。

需求端

• 消费者接受度提升：随着新能源车价格下降和产品多样化，消费者接受度逐步提升，行业形成正反馈。

投资机会梳理

上游

• 资源禀赋强：锂、钴价格处于高位，需求将大幅增长，供给释放经常低于预期，相关企业有望受益。
• 推荐标的：赣锋锂业（002460）、格林美（002340）、杉杉股份（600884）、星源材质（300568）、新宙邦（300037）、江淮汽车（600418）。

中游

• 看好产业链话语权强的细分板块：三元正极材料、电解液和隔膜等细分板块龙头，竞争格局良好。

下游

• 整车厂话语权提升：新能源车弹性高的车企有望受益，如江淮汽车。

风险提示

• 政策风险：补贴退坡及双积分政策执行可能带来不确定性。
• 产能过剩风险：新能源车行业可能存在产能过剩，影响盈利能力。

行业走势

• 新能源汽车板块：年初至10月底出现两波上涨，其中6月至9月中旬涨幅超过40%。
• 资源板块表现优异：涨幅领先，其它子板块均跑输沪深300。

行业数据

• 国内新能源车销量：预计全年突破70万辆，其中乘用车和专用车增长显著。
• 海外新能源车销量：1-9月同比增长48.8%，增速显著提升。
• 全球新能源车渗透率：突破1%，预计未来进一步增长。

总结

2018年新能源车行业迎来关键转折点，国内乘用车表现优异，全球市场同步增长。政策推动、供给提升和需求增强共同促进新能源车行业进入成长快车道。投资机会集中在资源、中游和下游领域，推荐关注龙头企业和细分板块龙头。风险提示包括政策变化和产能过剩，整体投资建议为中性。