20250516-中原期货-白糖周报_白糖市场延续下行_基差扩大凸显期现分化_24页

白糖市场周报2025-05-16总结

1. 现货市场：柳州现货价下跌1.6%至6120元/吨，南宁价格持平于6130元/吨，基差扩大至265元/吨（环比增长433%），现货升水结构增强。
2. 期货市场：主力合约下跌5.3%至5855元/吨，持仓量减少22.7%，ICE原糖持仓同步下降49.9%，内外盘资金同步撤离。
3. 供应分析：4月全国甘蔗糖产量同比下滑5.65%，但云南产区增产18.37%；甜菜糖产量归零。区域供应分化显著。
4. 需求动态：4月销量同比上升23.4%，工业库存同比减少82%至386万吨，产销差-89万吨显示阶段性去库趋势。
5. 进出口情况：配额内泰国糖利润为1760元/吨（环比增长0.6%），配额外利润444元/吨（环比增长29.7%），进口窗口持续开放。
6. 成本利润：巴西海运成本下降76%至34美元/吨，泰国升贴水上涨12.5%至0.9美分/磅，成本端支撑弱化。
7. 库存变化：仓单数量环比增长684%至32580张，有效预报骤降86%，交割压力向近月集中。

总结分析显示，市场处于弱现实与强预期博弈阶段。云南甘蔗糖增产与甜菜糖停产形成供应矛盾，基差走阔反映期货合约超跌。尽管工业库存同比下降，但仓单激增显示套保压力，配额外进口利润扩张可能抑制价格反弹空间。短期或测试5800元/吨支撑位，需关注云南新糖上市节奏及进口政策变化。风险提示包括：仓单注销压力（有效预报清零）、外盘原糖破位（ICE持仓跌破30万手）、进口放量（配额利润突破1800元/吨）。

行情回顾部分涵盖周度数据、国内期现货价格、原糖期货走势。基本面分析涉及中国糖产销、甘蔗糖主产区产量、甜菜糖主产区产销、工业库存、进出口及进口成本利润。国际市场基本面分析包括巴西可用糖量、甘蔗压榨量、产糖量、乙醇产量、原糖升贴水和海运成本。

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