电力设备行业深度：如何看待海外智能电表需求高增的可持续性？-20230825-国盛证券-22页_1mb

电力设备行业海外智能电表需求增长分析总结

核心内容

本报告主要分析了近期海外智能电表需求高增的原因、海外分地区智能电表现状及成长空间，以及出口电表企业的投资机会。

主要观点

1. 海外电表需求高增的原因

• 智能电表优势：相较于普通电表，智能电表具备双向多种费率计量、用户端控制、多种数据传输模式的双向数据通信、防窃电、事件记录、负荷记录、故障自检和主动上报等功能，且采用电子式计量，准确度高、灵敏度高、量程宽。
• 需求端：智能电表有助于提升电网公司营收，其数据采集功能可支持新能源接入，有助于电网智能化管理、节碳减排和降本增效。
• 供给端：全球智能电网投资增加，推动智能电表逐步取代机械表，形成更新替换周期。

2. 海外分地区智能电表现状及成长空间

• 发达国家：智能电表渗透率较高，以美国、欧洲为代表，2021年美国智能电表渗透率约为73.5%，欧洲约为53%，预计未来几年将持续提升。
• 发展中国家：渗透率较低，如沙特、拉美、非洲等，智能电表需求增长迅速，主要受政策推动和新能源发展影响。
• 区域分析：
  • 美国：预计2023-2025年新增智能电表分别为1729/1829/1930万只，同增6.1%、5.8%、5.5%。
  • 欧洲：预计新增智能电表分别为680/716/753万只，同增5.5%、5.3%、5.1%。
  • 沙特：2020年集中招标1000万只电表，2023-2025年新增39/40/41万只，CAGR为2.1%。
  • 拉美：2022年渗透率仅6.2%，预计2023-2025年新增294/387/499万只，同增33.8%、31.8%、29.1%。
  • 非洲：2023-2025年新增136/180/235万只，同增33.2%、32.1%、30.8%。

3. 海外电表企业投资机会分析

• 国际电表厂商：如Landis+Gyr、Itron等，占据欧美市场主导地位，但成本高于中国电表企业。
• 国内出口企业：海兴电力、三星医疗、林洋能源、威胜控股等，具备较强海外渠道优势，2022年海外收入分别为18.5亿、16.4亿、12.4亿、7.7亿，同增13.4%、52.0%、73.0%、27.5%。
• 投资建议：推荐海兴电力、三星医疗，建议关注林洋能源、威胜控股。
• 风险提示：国内外电表招标及电网投资进度不及预期、预测偏差和估值风险。

关键信息

• 出口数据：1-7月电表出口数量同比增长38.42%，其中7月同比增长111.44%。
• 公司表现：
  • 海兴电力23H1海外配用电业务收入11.26亿元，同增22.22%。
  • 三星医疗23H1智能配用电板块收入42.61亿元，同增22.40%，实现净利润7.51亿元，净利率约17.62%。
• 市场趋势：全球智能电网投资增长，推动智能电表需求增长，尤其是发展中国家，如拉美、非洲等，智能电表渗透率提升空间较大。
• 技术发展：智能电表与户用光伏系统搭配使用，有助于实现零功率上网和防逆流功能。
• 渠道优势：海外市场渠道是电表企业核心竞争要素，国际品牌如Landis+Gyr、Itron在欧美市场市占率较高，但成本劣势明显。

海外智能电表需求测算

重点标的

行业走势

作者信息

• 分析师：杨润思（执业证书编号：S0680520030005），邮箱：yangrunsi@gszq.com
• 分析师：杨凡仪（执业证书编号：S0680522070008），邮箱：yangfanyi@gszq.com

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