20191107-渤海证券-电力设备行业点评：德国提高新能源补贴，电动转型势头正盛

德国提高新能源补贴，电动转型势头正盛

核心内容

德国政府于2019年11月4日宣布，计划在2020-2025年期间提高新能源汽车补贴政策，旨在加速国内电动汽车的发展，缓解其面临的欧盟碳排放压力，并维持其在汽车工业领域的领先地位。该政策调整包括：

• 将价格高于4万欧元的电动车补贴提高至5000欧元；
• 将插电式混动车补贴提升至4500欧元；
• 预计在2030年前建成100万个电动汽车充电站。

此政策调整显示出德国对新能源汽车发展的重视，以及对欧洲整体电动化趋势的响应。

主要观点

欧洲电动化趋势加速

• 德国新能源汽车市场虽持续增长，但与中美等国相比仍存在较大差距；
• 2018年德国新能源汽车销量为6.8万辆，而中国达到125.6万辆；
• 德国新能源汽车渗透率仅为2.6%，远低于中国5%的水平；
• 欧洲排放标准要求从2020年起新车二氧化碳排放不超过95g/km，德国2018年均值为129.9g/km，需进一步改善。

海外车企加大新能源投入

• 特斯拉等海外车企正积极布局新能源汽车市场，加大投资与合作；
• 特斯拉与宁德时代达成电池供应协议，宁德时代在2019年前三季度总装机量达20.43GWh，国内市占率50.64%；
• 海外新能源汽车市场保持稳定增长，2019年上半年全球销量达111.75万辆，同比增长47.4%。

国内新能源市场面临挑战

• 2019年国内新能源汽车销量受补贴退坡影响，三季度同比下滑明显；
• 9月新能源车销量仅8万辆，同比下跌34%；
• 市场整体低迷，新能源汽车发展动力不足。

关键信息

投资建议

• 行业整体处于筑底阶段，安全边际较高；
• 建议关注动力电池行业龙头公司，如宁德时代、亿纬锂能；
• 同时关注中游材料公司，如恩捷股份，因其行业格局清晰，下游需求持续增长。

风险提示

• 补贴退坡可能对市场造成更大冲击；
• 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。

评级说明

总结

德国新能源补贴政策的提升，反映出欧洲国家在电动化转型上的坚定决心。此举不仅有助于提升本国新能源汽车市场的发展速度，也为全球新能源汽车产业链带来新的机遇。国内中游企业如宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份等，有望借助海外市场的增长实现业绩提升。尽管国内新能源市场短期内面临挑战，但海外市场已成为行业未来增长的重要引擎。