2018二季度电力行业研究报告_15页_1mb

联合信用评级有限公司电力行业季度研究报告总结（2018年4月30日至2018年6月30日）

核心内容概述

2018年上半年，电力行业在政策与市场因素的共同影响下呈现出分化趋势。火电行业因政策限制和成本上升，装机容量及发电量增速放缓，而清洁能源在产业政策引导下保持较高增长。宏观经济稳中有进，居民消费升级和电气化水平提高使全社会用电量增长显著。二季度动力煤价格有所回升，预计未来高温将带动电力需求，有助于火电企业盈利改善。

主要观点

• 火电行业：受政策限制及煤炭价格上涨影响，火电装机和发电量增速放缓，但用电需求稳定增长，对火电企业经营改善有积极作用。
• 清洁能源：受益于政策支持和市场需求，清洁能源装机和发电量保持较高增速，成为行业增长的重要驱动力。
• 用电需求：全社会用电量同比增长9.4%，其中第二产业贡献最大，居民用电增长显著。
• 煤炭价格：二季度动力煤价格回升，预计未来将维持稳定增长趋势。
• 政策调控：国家能源局和发改委对电力行业进行调控，包括保障性收购和煤价控制，对行业稳定发展起到关键作用。

关键信息

1. 电力行业整体表现

• 2018年1-6月，全国全社会用电量32,291亿千瓦时，同比增长9.4%，增速同比提高3.1个百分点。
• 清洁能源发电量7,379亿千瓦时，同比增长9.2%。
• 可再生能源发电投资占全国投资比重48.5%，较上年同期下降4.1个百分点。
• 水电投资占比23%，风电投资占比19.6%，太阳能发电投资占比5.9%，均有所波动。

2. 原材料价格分析

• 动力煤价格在二季度有所回升，主要受电厂采购意愿增强和钢铁企业开工率上升影响。
• 预计7-8月高温将推动电力需求，维持动力煤价格高位。

3. 行业要闻

• 清洁能源电力收购不达标：国家能源局要求落实保障性收购政策，未达标地区将暂停风电、光伏项目开发，以促进新能源消纳和高质量发展。
• 降税降价：国家发改委调整增值税税率，降低一般工商业电价，减轻下游企业负担，有利于火电企业盈利。
• 煤价管控：发改委采取多项措施控制煤价，预计5,500大卡北方港平仓价将引导至570元/吨以内，有助于火电企业改善经营。

4. 企业要闻

• 江西颁发首张增量配电电力许可证：标志着增量配电业务改革进入实质性阶段，有利于引导社会资本投资和提高配电网运营效率。
• 国投电力加码水电：因火电业务亏损，公司拟通过70亿元配股投资雅砻江水电项目，以开拓新的收入增长点。

5. 债券市场跟踪

• 债券发行情况：2018年二季度电力行业债券发行规模达2,239.06亿元，较一季度增长165%，涉及56家主体，其中34家为AAA级别。
• 债券到期情况：二季度到期债券规模为1,808.07亿元，预计三季度到期规模较大，多为AAA企业。
• 评级变动情况：
  • 协鑫智慧能源主体评级由AA调高至AA+，主要因其清洁能源业务优势和项目储备丰富。
  • 凯迪生态主体评级由AA下调至C，主要因经营恶化、债务违约和诉讼问题。

行业债券市场情况

1. 一级市场

• 发债规模：2018年二季度电力行业债券发行规模2,239.06亿元，涉及56家主体。
• 主要发行企业：国家电力投资集团（376.76亿元）、中国南方电网（230亿元）、华能国际电力股份（190亿元）、中国华能集团（140亿元）、中国华电集团（100亿元）。
• 评级分布：34家主体为AAA，7家为AA+，2家为AA。

2. 二级市场

• 信用评级变动：协鑫智慧能源主体评级上调至AA+，凯迪生态主体评级下调至C。
• 协鑫智慧能源：因清洁能源业务优势和项目储备丰富，获得评级上调。
• 凯迪生态：因经营恶化、债务违约和诉讼问题，评级下调至C。

总结

2018年二季度，电力行业在政策与市场因素的共同作用下表现出分化趋势，火电行业增速放缓，清洁能源保持增长。全社会用电量持续上升，带动电力需求。煤炭价格有所回升，预计未来将维持稳定增长。行业债券市场活跃，融资规模扩大，评级变动反映企业经营状况。政策调控对行业稳定发展起到关键作用，同时推动企业转型和优化结构。