公共事业行业1月电力行业月报：寒潮低温助推用电需求增速回暖，供需改善之下火电出力同比增速转正-20180131-长江证券-45页-1mb

公用事业行业月报总结

核心内容

2017年12月，我国全社会用电量达到5,746亿千瓦时，同比增长7.4%，增速环比提升2.7个百分点。主要原因是寒潮天气和煤改电政策推动了用电需求的增加。全年全社会用电量为63,077亿千瓦时，同比增长6.6%，增速较去年同期提高1.6个百分点。产业用电结构持续优化，第三产业和城乡居民生活用电占比提升，而第二产业占比下降。

主要观点

• 用电需求增长：12月全社会用电量同比增长7.4%，主要由寒潮天气及煤改电政策推动。
• 产业用电结构优化：第三产业和居民用电增速提升，第一产业用电量占比略升，第二产业占比下降。
• 高耗能行业用电：钢铁、化工、建材行业用电量同比增长，但有色行业用电量同比下降。
• 新能源装机增长：全国新增太阳能发电装机容量同比增长68.3%，火电、核电、风电新增装机同比减少。
• 发电设备利用小时：1-12月全国发电设备平均利用小时为3,786小时，略低于去年同期。火电利用小时增加，水电、核电、风电利用小时则有不同幅度的提升或下降。
• 煤炭市场变化：原煤产量增速转正，进口量同比下滑，动力煤价格指数上涨。

关键信息

用电量结构变化

• 第一产业用电占比1.41%，同比微增0.02个百分点；
• 第二产业用电占比73.6%，同比下降0.57个百分点；
• 第三产业用电占比13.2%，同比增加0.5个百分点；
• 城乡居民生活用电占比11.8%，同比增加0.06个百分点。

新能源装机情况

• 1-12月全国新增装机容量13,372万千瓦，同比增长10.1%；
• 水电新增1,287万千瓦，同比增长9.2%；
• 火电新增4,578万千瓦，同比下降9.3%；
• 核电新增218万千瓦，同比下降69.8%；
• 风电新增1,952万千瓦，同比下降3.6%；
• 太阳能发电新增5,338万千瓦，同比增长68.3%。

发电量情况

• 12月全国发电量5,699亿千瓦时，同比增长6.0%；
• 水电发电量736亿千瓦时，同比增长14.0%；
• 火电发电量4,417亿千瓦时，同比增长3.6%；
• 核电发电量222亿千瓦时，同比增长2.8%；
• 风电发电量271亿千瓦时，同比增长25.7%；
• 太阳能发电量53亿千瓦时，同比增长46.8%。

煤炭市场

• 12月硬煤及褐煤进口量2,274万吨，同比下降15.3%；
• 2017年全年硬煤及褐煤进口量2.7亿吨，同比增长6.0%；
• 环渤海动力煤价格指数报收578元/吨，同比上涨1元/吨。

行业估值情况

• 截至1月29日，电力行业PB为2.02倍，比沪深300高出0.21；
• 电力行业动态PE为25.61倍，比沪深300高出10.28；
• 电力指数跑输沪深300指数3.52个百分点。

投资建议

推荐公司

公司代码	公司名称	投资评级
600900	长江电力	买入
600674	川投能源	买入
600011	华能国际	买入
600027	华电国际	买入
600116	三峡水利	买入
600023	浙能电力	买入

公司亮点

• 长江电力：发电量创新高，乌东德、白鹤滩开发顺利，能源局提议调降水电增值税率。
• 川投能源：汛期来水转丰，雅砻江中游水电开发良好，能源局推进水电外送通道建设。
• 华能国际：清洁能源占比提升，集团公司资产注入落地，拟增发新建发电项目。
• 华电国际：受益于用电需求增长和电价上调，公司盈利能力改善，保持高分红比例。
• 三峡水利：政府补贴助力业绩增长，长江电力受让股份，有望获得低价水电资源。
• 浙能电力：浙江省用电需求增长，积极参股核电资产，分红比例高，估值相对偏低。

本月重要新闻

1. 广东能源结构调整：印发《广东省“十三五”能源结构调整实施方案》，优化发展煤电、有序发展气电、积极发展核电和可再生能源。
2. 国家发改委、能源局：发布《关于促进生物质能供热发展的指导意见》，提出2020年和2035年的生物质能供热发展目标。
3. 辽宁省清洁取暖计划：推进清洁燃煤供暖，提升火电灵活性，推广电供暖和生物质能供暖。
4. 广西电力市场交易方案：明确2018年目标市场交易电量规模为330亿千瓦时。