20240427-东吴证券-天赐材料-002709.SZ-2024年一季报点评_业绩基本符合预期_电解液Q1盈利底部明确_3页_409kb

天赐材料（002709）2024年一季报总结

分析要点

1. 业绩表现

   • 2024Q1营收25亿元，同比增长-43%，环比下降-25%；归母净利1亿元，同比下滑84%，环比上升18%；扣非净利1亿元，环比增长12%。毛利率195%，环比下滑11个百分点。

2. 电解液业务

   • 预计2024Q1电解液出货9万吨（+10% YoY，+50% QoQ），外供锂盐折固1000吨以上，总电解液出货达10万吨以上，同比增长20%以上（含锂盐对应电解液需求）。

   • 公司电解液产能利用率提升，六氟外供单吨利润1万元（高于自供利润）；预计2024年电解液单吨利润将达0.2万元，实现盈利拐点。

3. 磷酸铁业务

   • 预计2024Q1亏损约0.5亿元，环比大幅减亏；预计全年磷酸铁业务亏损约1亿元，H2起有望实现盈亏平衡。

4. 其他业务进展

   • 资源回收板块2024年预计贡献约1亿元利润。

5. 财务状况

   • Q1期间费用4亿元，同比增长2%，环比上升18%；存货13亿元，较年初增7%；经营活动净现金流0.22亿元，同比转正，环比大幅下滑97%。

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为12.13亿/21.06亿/31.04亿元（YOY：-36%/+74%/+47%），对应PE为33倍/19倍/13倍。

风险提示

销量不及预期、锂盐价格下跌等。