20240828-东吴证券-天赐材料-002709.SZ-2024年中报点评_电解液盈利触底_业绩符合预期_3页_408kb

天赐材料（002709）2024年中报总结

总体业绩

💼 2024年上半年，天赐材料实现营业收入54.5亿元，同比下降32%；归母净利润23.8亿元，同比下降82%；毛利率为19%，同比下降11个百分点。业绩表现符合市场预期，但仍有较大下滑。

电解液业务分析

✅ 电解液出货量大幅提升。2024年Q2电解液出货量超11万吨，环比增长20%以上；全年出货量预计达50万吨，同比增长20%以上，电解液市占率进一步提升。
💼 盈利触底回升：2024年Q2电解液单吨净利约0.08元，环比微降；Q2电解液板块贡献净利润约1亿元。截至8月，六氟锂价格已触底，散单报价低于6万元/吨，部分中小厂商已亏损停产，预计2025年行业产能利用率将提升至80%以上，未来价格有望反转，利润弹性较大。

正极业务表现

💼 磷酸铁业务亏损收窄：2024Q2单吨亏损约3000元，较Q1明显减亏，上半年正极板块总亏损约15亿元。
💼 铁锂业务亏损改善：Q2亏损约1亿元，预计Q3起出货量环比增长30%，亏损将进一步压缩。

资源循环与日化业务

💼 资源循环板块：Q2利润约4亿元，其中碳酸锂套保贡献显著利润。
💼 日化业务：Q2减值损失约3亿元，预计Q3恢复正常，全年贡献利润15-2亿元。

财务与现金流

💼 费用控制良好：上半年期间费用率为14%，费用总额同比下降5%。
💼 现金流环比大幅增长：Q2经营现金流34亿元，环比增长145.5%；存货环比小幅下降。

盈利预测与评级

📊 未来三年预期：

• 2024年归母净利润60亿元，同比下降68%；
• 2025年净利润150亿元，同比增长148%；
• 2026年净利润226亿元，同比增长50%。
  🌟 估值：对应PE分别为43倍、17倍、12倍。
  🎯 投资建议：维持“买入”评级，周期底部布局，未来价格反转时盈利弹性大。

图表参考：

graph TD
    A[2024Q2电解液出货量：11万吨+] --> B[全年出货量：50万吨]
    B --> C[市占率进一步提升]
    D[六氟锂价格触底] --> E[2025年产能利用率80%+]
    F[行业价格反转] --> G[盈利弹性大]

免责声明：本报告基于公开数据及东吴证券分析，不构成投资建议，风险自担。