20170904-东北证券-中小市值组新能源汽车周报——第32期_第八批目录落地_锂电设备迎来9月订单旺季_21页_1mb

新能源汽车行业动态与投资分析总结

核心内容

• 第八批目录落地：2017年9月4日，第八批新能源汽车推广应用目录发布，共涵盖95家企业的273款车型，其中客车136款、专用车107款、乘用车30款。乘用车目录车型持续增加，下半年放量有望加速；客车和物流车表现相对低迷，但预计下半年会环比改善，全年销量数据或将为历史低点；物流车则有显著增长潜力，比亚迪等大企业有望在四季度实现超预期放量。

• 9月锂电设备订单季临近：9-10月份将是锂电设备的订单旺季，尤其是检测设备和PACK自动化领域。星云股份作为检测设备龙头，上半年PACK自动化产线收入同比增长近30%，国内市占率超30%，并有望在化成分容领域取得重大突破。同时，储能市场的发展也被视为长期增长机会。

• 布局明年客车抢装行情：2019年补贴退坡20%，客车对补贴敏感，因此2018年可能迎来抢装大年。金龙汽车作为重点推荐标的，其业绩低点已过，中报扭亏，下半年随着苏州金龙资质恢复，新能源客车业务有望超预期。公司PB值为2.3，处于行业底部，具有较高的安全边际。

主要观点

• 行业趋势：PACK自动化和国产化率提升是行业大趋势，分段整包成为主流，分段的龙头格局明确。随着龙头电芯厂商扩产，锂电设备行业迎来订单旺季，景气度加速上行。

• 投资建议：

  • 重点推荐：星云股份（买入）、金龙汽车（买入）、石大胜华（增持）、格林美（增持）、赣锋锂业（增持）、华正新材（增持）、方正电机（增持）、郑煤机（增持）。
  • 长期组合：方正电机、郑煤机、金龙汽车、创新股份、新宙邦、华友钴业、智慧能源、石大胜华。

• 市场表现：上周新能源乘用车板块整体表现较差（-1.80%），而上游原材料板块表现较好（9.98%）。领涨个股包括华友钴业（14.78%）、融捷股份（14.34%）、金龙汽车（12.10%）；领跌个股包括大富科技（-10.02%）、上汽集团（-3.02%）、长高集团（-2.92%）。

关键信息

板块估值比较

• 估值前三位：上游原材料（124.86倍）、正负极材料（120.69倍）、燃料电池（72.91倍）。
• 相对估值：除新能源客车和新能源乘用车板块外，其他板块估值均高于沪深300指数（13.74倍）。
• 重点公司估值：
  • 星云股份：作为检测设备龙头，其PE-TTM为71.72倍，PB为9.90倍，PS为7.61倍。
  • 金龙汽车：PB值为2.3，处于行业底部，安全边际较高。
  • 华友钴业：PE-TTM为108.41倍，PB为8.39倍，PS为6.91倍。
  • 融捷股份：PE-TTM为1576.03倍，PB为10.50倍，PS为29.88倍。

海外行情回顾

• 燃料电池板块：上周加权平均涨跌幅为2.43%，领涨个股为HYDROGENICS（16.21%）、BALLARD POWER SYSTEMS INC（14.86%），领跌个股为CERES POWER HLDGS（-7.13%）。
• 锂电池板块：加权平均涨跌幅为-1.74%，光宇国际集团科技（-8.75%）表现最差。
• 电动汽车板块：加权平均涨跌幅为1.56%，康迪车业（12.68%）领涨，特斯拉（2.11%）表现较好。

政策动态

• 镇江市补贴细则：新能源客车补贴为中央财政的30%，新能源乘用车、专用车、燃料电池汽车补贴为中央财政的40%。
• 北京市第4批备案目录：包括东风、海马、奇瑞、北汽新能源、重庆长安等7家企业10款车型。
• 重庆市财政补助：纯电动乘用车最高补贴为2万元/辆，插电式混合动力乘用车最高补贴为1万元/辆。
• 工信部第八批目录：涵盖95家企业273款车型，其中纯电动产品249个型号，插电式混合动力产品21个型号，燃料电池产品3个型号。

风险提示

• 配套设施建设缓慢
• 市场推广低于预期
• 油价下行

相关报告

• 《中小市值新能源汽车周报第31期：中报将过，分化仍是趋势》
  发布时间：2017-08-27
  证券分析师：宣佳敏、瞿永忠
  研究助理：马良、李恒光、邹桂龙

总结

该报告分析了新能源汽车行业的市场表现、估值情况及政策动态，指出客车和物流车在2017年表现分化，其中物流车具有较大增长潜力。同时，9月锂电设备订单旺季临近，星云股份作为检测设备龙头被重点推荐，其上半年业绩表现良好，未来有望在PACK自动化、化成分容及储能市场获得增长。金龙汽车因客车抢装预期及较低PB值被重点推荐。整体来看，上游原材料和正负极材料板块估值较高，而充换电系统和动力系统板块相对较低。报告建议投资者超配新能源汽车板块，并关注重点推荐和长期组合中的个股。