20171107-安信证券-化工行业三季度报总结_盈利水平维持在高位_精选业绩增长确定性较强标的_24页_1mb

2017年化工行业三季度报总结

核心内容概览

2017年第三季度，基础化工行业整体表现强劲，盈利水平维持在高位。行业收入与利润增速均显著提升，盈利能力远超近五年平均水平。环保政策与供给侧改革的双重推动，使得行业景气度高涨，部分细分行业如农药、尿素、烧碱、炭黑等受益明显。同时，油价中枢上移为下游化工品带来盈利增强机会，新材料领域因国产化率提升而成为关注重点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2017Q3基础化工行业归母净利润增速为 76.72%，环比增长 23.98pct。
• 前三季度基础化工行业收入增速为 36.64%，归母净利润增速为 72.56%，均高于2016年同期。
• 扣非ROE为 6.39%，同比增加 2.45pct，毛利率与净利率皆创新高，显示企业盈利能力大幅提升。

2. 周期化工品表现

• 环保政策收紧与供给侧改革共同推动周期品价格上涨，尤其是农药、尿素、烧碱、炭黑、橡胶助剂和山梨酸钾等细分品种。
• 农药：行业持续好转，推荐扬农化工、辉丰股份等。
• 尿素：四季度有望保持高景气，重点关注华鲁恒升、鲁西化工。
• 烧碱：供需格局改善，推荐氯碱化工。
• 炭黑：供应偏紧，推荐黑猫股份。
• 橡胶助剂：货源紧张，促进剂NS提价，关注阳谷华泰。
• 山梨酸钾：环保收缩带来的涨价效应将在四季度显现，关注醋化股份。

3. 新材料领域

• 重点关注国产化率有提升空间的进口替代品，如电子化学品、锂电材料、碳纤维和改性塑料。
• 电子化学品：建议关注万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子等。
• 锂电材料：推荐新纶科技、石大胜华。
• 碳纤维：推荐光威复材。
• 改性塑料：推荐国恩股份。

4. 石油石化板块

• 原油价格震荡上行，布伦特原油三季度均价为 52.1美元/桶，10月涨破 60美元/桶。
• 建议关注上游石油标的（如新潮能源）、LNG相关（如新奥股份）、炼化企业（如中国石化）及下游产业链（如桐昆股份）。

关键信息汇总

行业财务指标

• 收入增速：2017Q3为 30.33%，环比下降 1.95pct。
• 归母净利润增速：2017Q3为 76.72%，环比增长 23.98pct。
• 扣非ROE：2017Q3为 2.17%，同比增加 2.45pct。
• 毛利率：2017Q3为 23.32%，环比增长 2.73pct。
• 净利率：2017Q3为 7.52%，环比下降 0.17pct。

子行业表现

• 营收增长显著：印染化学品（84.13%）、氨纶（79.28%）、涂料涂漆（71.59%）等。
• 利润增长突出：氟化工（537.5%）、纯碱（359.1%）、磷肥（223.4%）等。
• 盈利能力强：聚氨酯（19.0%）、涂料涂漆（14.4%）、其他化学制品（11.3%）等。

资产与经营状况

• 流动比率：2017Q3为 1.08，比二季度下降 0.11。
• 资产负债率：2017Q3为 53.81%，比二季度下降 0.23pct。
• 在建工程：2017Q3为 1222亿元，环比增加 99亿元。
• 存货：2017Q3为 1719亿元，环比增加 130亿元。

风险提示

• 市场景气度不及预期
• 环保事故或政策变化对行业造成冲击

建议关注的股票

图表目录（摘要）

• 图1：基础化工行业单季度收入同比增速
• 图2：基础化工行业单季度归母净利润同比增速
• 图3：基础化工行业单季度扣非ROE
• 图4：基础化工行业单季度毛利率
• 图5：基础化工行业单季度净利率
• 图6：基础化工行业流动比率
• 图7：基础化工行业资产负债率
• 图8：基础化工行业在建工程
• 图9：基础化工行业存货

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