20220513-渤海证券-计算机行业2021年报及2022一季报综述_盈利水平受疫情影响下滑_建议关注政策利好赛道_18页_1mb

计算机行业2021年报及2022一季报综述总结

核心内容

2021年及2022年一季度，计算机行业整体盈利水平同比下滑，但营收仍保持增长。行业受到原材料短缺和价格上涨的影响，同时外部环境如疫情和俄乌战争对项目推进和订单落地造成冲击。尽管如此，部分细分领域如东数西算、数字货币等在政策推动下表现相对较好，具有较高的景气度。

主要观点

• 市场表现：2021年国内疫情在四季度呈现多点散发态势，2022年一季度受黑天鹅事件影响，A股市场整体下跌，计算机指数跌幅为29.8%，低于科创50但高于其他主要指数。
• 盈利情况：2021年计算机行业营收同比增长15.17%，但归母净利润同比下滑3.15%，扣非归母净利润同比增长1.74%。2022年Q1营收同比上涨16.98%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下滑58.66%和59.84%。
• 毛利率与净利率：2021年行业毛利率下降0.86个百分点至28.21%，净利率下降0.97个百分点至5.40%。2022年Q1毛利率和净利率继续下滑。
• 费用率变化：研发费用率小幅上升，销售和财务费用率下降，管理费用率基本持平。
• 现金流情况：2021年经营性现金流净额同比减少52.43%，现金流状况有所恶化。
• 应收账款周转率：行业应收账款周转率提升，但现金流下滑表明回款效率可能受到影响。
• 细分领域表现：
  • 东数西算：2021年营收增速中位数为15.99%，扣非归母净利润增速中位数为14.85%；2022年Q1营收增速为21.02%，扣非归母净利润增速为29.19%。
  • 数字货币：2021年营收增速为12.62%，扣非归母净利润增速为25.03%；2022年Q1营收增速为11.27%，扣非归母净利润增速为26.55%。
  • 金融科技：2021年扣非归母净利润增速中位数为29.03%；2022年Q1扣非归母净利润增速最高为证通电子（203.19%）。
  • 网络安全：2021年扣非归母净利润增速中位数为24.14%；2022年Q1扣非归母净利润增速最高为浩丰科技（397.66%）。
  • 工业互联网：2021年扣非归母净利润增速中位数为38.95%；2022年Q1扣非归母净利润增速最高为汉得信息（255.53%）。
  • 电子身份证：2021年扣非归母净利润增速中位数为17.13%；2022年Q1扣非归母净利润增速最高为航天信息（454.13%）。
• 人均创收与薪酬：2021年行业人均创收为103.80万元，同比增长3.00%；人均薪酬为21.20万元，同比增长11.37%。
• 机构持仓：2022年一季度机构投资者对计算机行业前十大重仓股的持仓市值合计为10596.66亿元，占流通A股比重为31.52%，同比下降2.68个百分点。
• 投资建议：建议关注政策利好赛道，重点推荐东数西算和数字货币概念。给予计算机行业“中性”投资评级，维持中科曙光和恒生电子的“增持”评级。
• 风险提示：政策落地存在不确定性、稳增长投资不及预期、疫情变化超预期、地缘冲突加剧等。

关键信息

• 市场回顾：2021年市场震荡，2022年一季度市场大幅下跌。
• 行业表现：计算机行业营收增长但盈利下滑，主要受原材料价格上涨和疫情冲击。
• 细分板块：东数西算和数字货币板块表现较好，部分公司业绩增长显著。
• 投资策略：建议关注政策利好，重点布局东数西算和数字货币概念。
• 估值情况：计算机板块当前PE估值为60.79倍，处于过去10年历史估值百分位的69.41%。

重点品种推荐

• 中科曙光：增持
• 恒生电子：增持

子行业评级

• 硬件：中性
• 软件：看好
• 服务：看好
• 产业云：看好

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%