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文档总结：渤海证券研究所晨会内容

核心内容概述

渤海证券研究所近期晨会内容涵盖了宏观经济、A股市场投资策略以及家电行业专题评述，整体分析显示当前市场处于超跌反弹阶段，政策持续支持经济，但外部环境仍存在不确定性。同时，家电行业在政策和出口因素的推动下表现出一定复苏迹象。

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主要观点

1. 宏观经济环境

• 外围环境：

  • 全球疫情持续缓解，但美国数据反复，病毒变异仍对防疫构成扰动。
  • 美国经济未出现衰退，10年期国债收益率升至3.12%，引发美股下跌。
  • 欧元区高通胀持续，经济景气指数仍处于低位。

• 国内环境：

  • 4月出口同比增速显著下行至3.9%，国内疫情对出口端影响显现。
  • 进口增速低位运行，但稳增长政策持续强化，有望逐步改善。
  • 贸易顺差趋于回落，净出口对经济增长的贡献度下降。

• 物价方面：

  • CPI同比上升至2.1%，主要受食品价格上涨推动。
  • PPI同比降至8.0%，预计5月PPI将回落至6.5%，中下游企业成本压力有所缓解。

• 政策方面：

  • 稳增长措施持续推进，稳就业是政策重点。
  • 管理层通过讲话和政策支持稳定市场预期，增强市场信心。

• 市场策略：

  • 当前市场处于超跌反弹阶段，磨底过程中应关注中长期机会。
  • 短期反弹可能趋缓，市场将由普涨转向结构性行情。
  • 科创板因业绩、估值及改革政策支持，仍被看好。

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家电行业专题评述

1. 市场表现

• 家电板块本周下跌2.59%，跑输沪深300指数1.31个百分点。
• 白色家电跌幅最大（-4.03%），小家电涨幅领先（+1.77%）。
• 个股中，四川九洲、日出东方、长青集团涨幅居前；*ST德奥、爱仕达、亿田智能跌幅较大。

2. 行业数据

• 2022年5月家用空调排产同比增长7.2%，其中内销增长12.4%，出口下滑5.5%。
• 自3月以来，排产数据连续三个月小幅提升，为旺季备货。

3. 政策与市场影响

• 多地推出家电以旧换新及绿色节能补贴政策，促进消费。
• 人民币贬值利好出口导向型企业，提升盈利能力与汇兑收益。

4. 投资建议

• 暂时给予家电行业“看好”评级。
• 建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大、新宝股份。

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风险提示

• 宏观经济波动：全球需求扩张走弱、高通胀、俄乌冲突等可能压制贸易增长。
• 疫情反复：可能对国内及全球供应链造成冲击。
• 汇率波动：人民币贬值可能带来汇兑损失。
• 行业终端需求下滑：家电消费可能受到经济疲软影响。
• 海外市场景气度下降：可能影响出口表现。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300涨幅>20%
	增持	相对沪深300涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300涨幅-10%~10%
	减持	相对沪深300跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300涨幅>10%
	中性	相对沪深300涨幅-10%~10%
	看淡	相对沪深300跌幅>10%

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