20221127-中财期货-棉花周报_美棉供给宽松_疆棉物流改善_基差走弱_8页_938kb

棉花市场分析总结

核心内容

1. 当前棉花价格与基差

   • 11月25日，内棉现货价格为15127元，基差为1662元。
   • 基差虽较上周有所下降，但仍远高于近5年均值。
   • 基于均值回归原理，预计本周基差将继续下行。

2. 全球棉花供给趋势

   • 美国2021/22年度新棉加工量为659.7万包，高于去年同期的616.2万包，显示美国新棉供给逐渐宽松，对棉价形成利空。
   • 孟加拉国计划到2030年将棉花产量提高五倍，成为全球棉花供给增长的重要力量。
   • 全球棉花贸易因疫情和经济因素低迷，影响供应链各环节。

3. 中国棉花供需状况

   • 国内棉花工业库存约54.4万吨，环比和同比均有所下降，但库存天数仍高于近五年平均水平。
   • 纱厂和布厂产销率下降，产品库存增加，显示下游需求疲软。
   • 资金周转情况有所改善，但用工情况仍较差，开机率下降，整体需求端表现喜忧参半。

4. 棉花进口与出口情况

   • 11月初，棉花进口量当月值和累计值均显示进口量有所回升，但整体仍受贸易环境影响。
   • 进口棉价和利润在1%关税与滑准税政策下波动，显示进口成本对棉价有一定支撑作用。

5. 供需平衡表分析

   • 2022/23年度，国内棉花总供给为1501万吨，总消费为773万吨，库消比为95%，显示供需偏紧。
   • 2021/22年度库消比为90%，显示库存逐步下降，消费略显疲软。

主要观点

• 基差走弱：基差持续走弱是当前市场的主要趋势，预计短期棉价将维持震荡偏弱走势。
• 供给宽松：美国棉花供给逐渐宽松，孟加拉国未来产量增长将对全球供给形成支撑。
• 需求疲软：国内纱厂和布厂产销率下降，库存增加，下游需求尚未明显改善，短期反弹可能性较低。
• 政策与市场影响：进口政策和成本对棉价有一定支撑，但整体市场仍以需求疲软为主导。
• 经济与疫情风险：国内疫情管控放松可能带来消费改善，但宏观经济和国际局势仍存在不确定性，影响市场走势。

关键信息

• 价格与基差：内棉现货价格15127元，基差1662元，预计本周基差继续下行。
• 美国供给：2021/22年度新棉加工量659.7万包，供给趋于宽松，对棉价形成压力。
• 孟加拉国扩产：计划到2030年将棉花产量提高五倍，成为全球供给增长的重要因素。
• 国内库存：全国棉花工业库存约54.4万吨，环比减少4.1%，同比减少30.8%。
• 下游需求：纱厂和布厂产销率下降，库存增加，显示需求端疲软。
• 资金与用工：下游企业资金周转改善，但用工情况仍差，开机率下降，需求端未明显好转。
• 供需平衡：2022/23年度库消比为95%，显示库存偏高，消费偏弱。
• 操作建议：建议做空基差，以应对短期棉价震荡偏弱的走势。

风险提示

• 宏观因素：全球经济形势、贸易政策变化等宏观因素可能对棉价产生影响。
• 国内疫情：疫情管控政策变化可能影响下游需求和物流情况，进而影响棉价走势。

附注

• 本报告由中财期货农产品组发布，分析师王庆文。
• 报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场走势，谨慎决策。