20221127-国信期货-棉花2023年投资策略报告_千锤百炼_棉市穿越熊途_16页_1mb

国信期货2023年棉花投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022/23年度全球及国内棉花市场情况，预测了2023年棉价走势，并提出相关投资策略。整体来看，2022/23年度棉花市场受到供应增加与消费疲软的双重影响，棉价呈现震荡下行趋势，但新年度供应可能收紧，价格有望反弹。

主要观点

国际市场

1. 供应情况：2022/23年度全球棉花供应小幅增加，主要得益于印度及南美国家增产，尽管美国、巴基斯坦因灾害减产。
2. 消费疲软：欧美服装库存高企，印度、巴基斯坦及越南开机率低迷，整体消费悲观。
3. 价格走势：
   • 第一阶段（年初至5月4日）：国际棉价持续上涨，主要受宏观利好及印度棉价上涨带动。
   • 第二阶段（5月5日至年底）：棉价震荡下跌，受全球经济衰退预期及需求疲弱影响。
4. 2023年展望：
   • 2月市场关注点转向23/24年度北半球种植情况，预计新棉种植进度缓慢。
   • 二季度可能因天气炒作及供应支撑而回升。
   • 下半年随着南半球棉花上市，供应压力增加，若全球经济衰退延续，棉价或有较大下行压力。

国内市场

1. 供应情况：2022/23年度国内棉花供应相对平稳，新棉成本显著下降，主要区间为12500-13500元/吨。
2. 消费情况：
   • 内销受居民负债高及疫情封控影响，难有显著增长。
   • 外销受欧美需求减弱及新疆棉禁令影响，面临双重打击。
3. 纺织行业：
   • 纺织企业库存高企，订单不足，但较此前有所改善，或从被动累库转为主动去库。
   • 纺织企业开工率低迷，成品库存处于历史高位。
4. 政策影响：
   • 储备棉轮入总量较低，对市场补充效果有限，但2023年仍有轮入动力。
   • 疫情对籽棉收购及公检造成影响，导致库存累积压力后移。

关键信息

国际市场数据

• 全球供需：2022/23年度全球供需小幅宽松，库存消费比升至75.9%。
• 美棉情况：
  • 受拉尼娜影响，产量下降，优良率维持低位。
  • 2022/23年度出口量下降13.88%，竞争力下降。
• 印度棉花：
  • 产量增加63万吨至585万吨，但国内消费下降31万吨至510万吨。
  • 出口减少22万吨，期末库存增加至98万吨。
• 巴基斯坦棉花：
  • 产量下降40%以上，国内消费低迷，纺织企业开工率低于50%。
• 南半球棉花：
  • 巴西产量预期上调至317万吨，出口量上升。
  • 澳大利亚产量保持稳定，但受中国禁令影响，出口竞争力提升。

国内市场数据

• 供需平衡：2022/23年度国内棉花供需相对稳定，期末库存变化不大。
• 成本变化：新棉成本显著下降，主要区间在12500-13500元/吨。
• 库存情况：
  • 2022年10月底商业库存232.03万吨，同比减少61.61万吨。
  • 工业库存46.51万吨，处于近五年同期最低水平。
• 纺织行业：
  • 成品库存持续高企，但8月后有所改善。
  • 开工率回升，但整体仍处于较低水平。

操作建议

• 国际棉价：预计2023年一季度受消费疲弱及库存压力影响，价格或偏弱；二季度可能因天气炒作及供应支撑反弹；下半年需关注消费恢复及政策变化。
• 国内棉价：2022/23年度棉价运行区间预计在12000-18000元/吨之间，供应可能收紧，价格有支撑。
• 投资策略：
  • 建议关注二季度国际棉价反弹机会。
  • 国内市场可关注新棉成本支撑及库存变化对价格的影响。
  • 注意全球经济衰退风险及政策变化对市场的潜在影响。

分析师信息

• 分析师：侯雅婷
• 从业资格号：F3037058
• 投资咨询号：Z0013232
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-6616
  • 邮箱：15227@guosen.com.cn

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