20221113-中财期货-棉花周报_宏观利好支撑有限_现货走弱看空基差_8页_932kb

报告摘要

棉花市场周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现震荡偏弱趋势，主要受全球供需双减、国内新棉集中上市以及下游纺织需求疲软等因素影响。尽管国际宏观环境有所改善，但利好作用有限，短期内难以支撑棉价持续上涨。

主要观点

全球供需格局：
- USDA报告显示全球棉花产量和消费均有所下降，但减产幅度大于消费减少，全球棉花库存消费比环比下调0.09%，数据整体中性偏多。
- 各主要产区减产情况：
  - 美国：产量上调1.59%，出口和消费暂稳，期末库存增加。
  - 澳大利亚：21/22年度出口量下调3.81万吨，期末库存增加3.46万吨；22/23年度产量下调10.89万吨，主因播种面积减少及天气影响。
  - 西非：产量总计下调13.7万吨，出口减少8.3万吨，期末库存减少5万吨，整体偏多。
  - 巴基斯坦：因洪涝灾害导致产量减少43%，消费减少6.53万吨，进口增加4.35万吨，期末库存减少4.35万吨，供需双减。
国内供需情况：
- 新棉采摘接近尾声：2022/23年度全国新棉采摘进度为85.4%，新疆为85.6%，同比提高2.6%和3%。
- 产量上调：因棉花长势好于预期，国内产量上调至603万吨，增幅为17万吨。
- 交售进度滞后：尽管采摘进度快，但交售进度不及预期，部分籽棉价格因疫情和劳动力短缺上涨，但近期有所回落，预计皮棉价格也将回落。
- 下游需求疲软：纺织企业开机率下降，订单减少，纱厂库存增加，出口金额下降，纺织品和服装出口表现不佳。
内外棉价差扩大：
- 国内棉价受疫情和需求疲软影响，持续走弱。
- 国际棉价因美国通胀数据低于预期，宏观情绪改善，走势强于国内，导致内外棉价差扩大。
基差走势：
- 国内棉花现货价格回落，基差持续走弱，投资者可考虑择时进行反套操作。

关键信息

操作建议：做空基差。
价格区间预测：本周郑棉主力价格预计在[12200, 14200]元/吨区间震荡偏弱。
风险提示：
1. 宏观因素变化。
2. 国内疫情反复。

供需平衡表（2022/23年度）

项目	期初库存	产量	进口	出口	消费	期末库存	总供给	总消费	库消比
18/19	819.7	604	203	4.8	860	761.9	1626.7	864.8	89%
19/20	761.9	580	159	3.4	718.5	779	1500.9	721.9	108%
20/21	779	591	275	3	840	760	1602	843	90%
21/22	760	573	173	3	790	713	1506	793	90%
22/23	713	603	185	3	770	728	1501	773	95%