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人民币投资异军突起，2010年将继续扩张版图总结

核心内容

2009年，人民币投资在中国创业投资市场中表现突出，投资案例数和金额均超过外币投资，标志着人民币投资在中国创投市场中的崛起。这一趋势在2008年三季度开始显现，到2009年四季度达到顶峰，为2010年的进一步扩张奠定了基础。

主要观点

1. 人民币投资在2009年表现强劲

• 案例数：2009年人民币投资案例数为297笔，占总案例数的62.3%。
• 投资金额：人民币投资金额为13.69亿美元，占总金额的50.7%。
• 趋势变化：2008年三季度成为分水岭，人民币投资首次在案例数上超越外币投资；2009年三季度人民币投资金额首次超过外币投资，改写了创投市场由外币主导的历史。

2. 人民币投资增长的原因

• 全球背景：金融危机导致外资创投机构谨慎，放缓投资节奏，为人民币投资创造了机会。
• 境内背景：中国创业板的推出，提供了更通畅的退出渠道，加速了人民币基金的募集和投资。

3. 2010年展望

一、品牌GP不断涌现，本土创投第一梯队成型

• 品牌价值提升：随着人民币基金数量增加，品牌价值成为关键。
• 主要机构：2009年人民币投资前三甲为深圳创新投、达晨创投和江苏高科投。
• 行业地位：本土创投在“VC20强”和“VC50强”中占比增加，与外资创投竞争激烈。
• 未来趋势：预计未来3-5年将有更多优秀机构脱颖而出，成为行业风向标。

二、人民币投资将向“专业化”、“细分化”发展

• 当前问题：本土创投存在专业化程度不足、LP与GP关系不清晰、投资阶段后移等问题。
• 未来方向：随着LP市场成熟、国资背景创投市场化提升、政策引导，VC将回归创业投资本质，注重初创期项目投资。
• 发展趋势：基金将根据自身特点在投资行业和阶段上明确定位，实现细分市场精耕。

三、外资创投加速在华布局

• 政策限制：2006年“10号文”和2007年“106号文”限制外资创投退出，2008年“142号文”进一步限制其境内投资。
• 适应策略：外资创投开始设立人民币基金，以适应中国市场。
• 成功案例：IDG资本、SAIF等外资机构已在中国市场取得成功，预计将进一步扩大影响力。

四、人民币投资继续扩张版图

• 市场趋势：本土创投和外资创投均在向“本土募集、本土投资、本土退出”模式转变。
• 利好因素：境内退出渠道改善、政策环境优化、LP市场逐渐成熟。
• 发展前景：2010年将是中国创投行业走出金融危机、迎来“后危机”时代的重要一年，人民币投资将继续扩张。

关键信息

• 2009年人民币投资案例数和金额均超过外币投资，占比达62.3%和50.7%。
• 外资创投因政策限制而转向人民币基金，加速在华布局。
• 本土创投逐步专业化、细分化，品牌GP不断涌现。
• 2010年预计人民币投资将继续增长，推动中国创投市场发展。

清科研究中心简介

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