20240610-国金证券-A股投资策略周度专题_外资何时将趋势性布局_人民币_资产__26页_3mb

A股策略分析报告总结

一、核心观点

1. 市场波动与政策底

   • 市场波动率将在6-7月继续上行，预计“市场底”最快出现在7月底至8月。
   • 存在“政策底”向“市场底”传导的传导周期，重点防御大盘价值板块。

2. 外资流入预期

   • 外资趋势性流入需满足：
     • 国内风险“全面暴露且边际修复”；
     • 海外“流动性陷阱”解除。
   • 美国降息虽是趋势，但短期波动较大，直接推动外资流入的逻辑可能被证伪。

二、高股息策略分析

1. 绝对收益

• 过热期与复苏期表现最优（265%/255%），经济放缓初期则大幅回撤（-234%）。
• 相对收益：经济放缓初期超额收益最显著（182%）。

2. 风格轮动

• 经济周期框架下配置建议：
  • 复苏期配置进攻型周期类高股息（煤炭、有色）。
  • 经济放缓初期优先防御型（公用事业、交通运输）。
  • 经济放缓末期布局防御型周期类高股息。

3. 抗跌性

• 股息率越高，未来一年下跌幅度越小。
• 高股息组合在市场反弹期收益表现平平，但下行期收益防御性强。

三、风险提示

• 经济放缓超预期。
• 货币政策宽松力度不及预期。
• 美债收益率反弹导致外资流入不及预期。

四、下周展望

• 关注全球流动性数据、美债走势及国内政策落地进度。