20260314-恒大研究院-居民存款搬家,降息降准可期_5页_593kb

2026年2月金融数据总结

核心内容概览

2026年2月金融数据整体呈现社融总量保持高增速、信贷结构改善、M2与M1剪刀差收窄、居民存款持续搬家等特点。政策靠前发力，流动性宽松，对社会融资规模形成有力支撑。同时，房地产市场结构性分化，居民贷款需求疲软，企业融资需求回暖，显示经济复苏存在结构性差异。

主要观点与关键信息

1. 社融总量保持高位，结构有所改善

• 社融增速：2026年2月社融增速为 $8.2%$，与上月持平，表明融资环境整体保持宽松。
• 新增社融：2月新增社融2.38万亿元，较去年同期多增1469亿元。
• 政策支撑：政府债券发行前置，前两个月国债、地方政府债发行规模分别同比增长 $12.2%$、$8.5%$，成为社融增长的主要支撑。
• 财政政策：财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，专项债发行规模达4.4万亿元，为后续社融提供保障。

2. 信贷增速放缓，企业融资回暖对冲居民贷款收缩

• 信贷增速：2月金融机构口径信贷余额同比增速为 $6.0%$，较上月下降0.1个百分点。
• 企业融资：企业贷款同比多增4500亿元，其中中长期贷款多增3500亿元，短期贷款多增2700亿元，显示企业融资需求逐步恢复。
• 居民贷款：居民贷款同比多减2616亿元，其中短期贷款减少1952亿元，中长期贷款减少665亿元，反映居民资产负债表仍处收缩阶段。
• 政策影响：央行设立1万亿元民营企业再贷款额度，广东等地加快投放，引导信贷资源向中小微企业倾斜。

3. M2增速持平、M1增速上升，剪刀差缩窄

• M2增速：2月M2同比增速为 $9.0%$，与上月持平。
• M1增速：2月M1同比增速为 $5.9%$，较上月上升1.0个百分点。
• 剪刀差：M2-M1剪刀差为3.1个百分点，环比和同比均有所收窄，显示资金活化有所改善。
• 居民存款搬家：居民存款新增3.1万亿元，同比多增2.5万亿元，非银存款新增1.4万亿元，较去年少增1.4万亿元，但整体仍体现居民资金流向非银机构的趋势。

4. 房地产市场结构性分化

• 新房价格：2月百城新房房价同比上涨 $2.37%$。
• 二手房价格：百城二手房房价同比下跌 $8.78%$，显示房地产市场存在结构性分化。
• 居民贷款：居民贷款需求疲软，反映房地产市场仍面临一定压力。

5. 降准降息预期增强

• 政策导向：央行行长潘功胜在两会期间表示，2026年将继续实施适度宽松货币政策，灵活运用降准、降息等工具。
• 利率趋势：长期定期存款利率进入“1字头”，大额存单等高息产品下架，居民和企业资金流向非银机构，推动利率持续下行。

结构分析

总结

2026年2月金融数据反映出政策宽松对融资规模的支撑作用，企业融资需求回暖，居民贷款收缩，信贷结构有所改善。M2与M1剪刀差缩窄，显示资金活化趋势增强，居民存款搬家现象持续。房地产市场结构性分化，新房价格温和上涨，二手房价格下跌，反映市场信心不足。未来降准降息政策有望进一步释放流动性，降低社会综合融资成本，推动经济温和复苏。