20250525-开源证券-商贸零售行业周报_2025年4月社零+5.1_期待消费回暖趋势继续维持_25页_2mb

报告摘要

商贸零售行业周报分析总结

行业表现

2025年4月社会消费品零售总额同比增长51%，较市场预期略低，显示消费回暖趋势仍需观察。本周商贸零售指数下跌16.1%，跑输上证综指，板块排名倒数第三。但钟表珠宝板块涨幅显著，周涨幅达75.6%，年初至今累计涨幅188.3%，成为唯一正增长细分板块。重点个股丽人丽妆、新迅达、若羽臣涨幅居前，跨境通、国芳集团等跌幅明显。

投资主线

黄金珠宝：需求端转向"悦己""国潮"等情绪消费，供给端趋近饱和。建议关注高端中式黄金（老铺黄金、周大生）及时尚黄金（潮宏基）等细分赛道。
线下零售：关注超市、百货等通过改革改善经营的标的，重点推荐永辉超市、爱婴室，受益标的包括重庆百货。
国货美妆：虽面临渠道红利减弱，但高端化趋势显著。重点推荐珀莱雅、上美股份、巨子生物等，在重组胶原蛋白、国潮彩妆等细分领域表现突出。
医美：技术迭代及海外并购推动成长，重点推荐爱美客、科笛-B等标的。

行业动态

黄金珠宝：老铺黄金2024年营收增长167.5%，归母净利润增2539%，华东/华南/华北区域收入增长差异显著；潮宏基Q1营收同比增254%，旗下"非遗花丝"系列产品受市场欢迎。
化妆品：珀莱雅Q1净利润同比增289%，"光学瓶"等新品加速推出；丸美生物Q1营收增280%，眼部护理产品贡献大额GMV；润本股份Q1收入增440%，婴童护理产品提价显著。
零售变革：山姆会员店计划2025年新增9家门店；叮咚买菜启动"4G"战略，重点提升商品品质与用户体验；52TOYS递表港交所，年营收复合增长达167%。
供应链优化：永辉超市"稳态调改店"已实现盈利，计划6月底前扩至124家；家家悦通过门店改造实现省外市场拓展。