20250525-开源证券-医美化妆品4月月报_华熙生物两款三类械抗衰产品获批_关注618国货美妆表现_13页_1mb

商贸零售行业2025年4月数据显示，美容护理指数上涨615%，位列一级行业首位，显著跑赢大盘。4月医美板块个股涨幅前列为锦波生物（+417%）、四环医药（+263%）、华东医药（+59%）；化妆品板块涨幅领先的是上美股份（+411%）、芭薇股份（+371%）、拉芳家化（+363%）。

医美领域：华熙生物技术突破引领行业升级
华熙生物4月获批两款三类医疗器械证：“润百颜・玻玻”成为国内首个获批“面部肤质改善”适应症的水光产品，治疗有效率94%；“润致・缇透”为首款合规动能素抗衰产品，通过调控透明质酸分子量或干预细胞外基质（ECM）衰老进程，推动抗衰治疗从局部修补转向细胞级系统干预。截至4月底，华熙生物已持有11项医美注射类三类医疗器械批文，覆盖面部填充、唇部塑形等场景，技术壁垒与合规能力在行业中领先。2025年4月17日，《Cell》研究将ECM衰退列为衰老标志物之一，进一步巩固其技术优势。公司通过创新产品加速国产替代，未来有望引领中国医美产业向全球价值链高端发展。

化妆品领域：618大促推动国货崛起
618电商大促期间，电商平台调整策略，缩短决策路径并加大补贴力度。天猫取消“跨店满减”改为“官方立减”，京东整合以旧换新与百亿补贴，抖音推出“超值购”竞价广告，拼多多提前启动并延续百亿补贴。李佳琦直播间预售385款美妆产品，覆盖145个品牌，国货占比超半数。可复美胶原棒、珀莱雅双抗精华等国货大单品表现亮眼，618期间预售GMV达91亿元，国货品牌市占率显著提升。

投资建议：聚焦国货龙头与创新赛道

• 医美板块：推荐爱美客（差异化单品与平台化增长潜力）、科笛-B（皮肤病领域新星），受益标的包括锦波生物、江苏吴中等。
• 化妆品板块：重点推荐珀莱雅（多系列新品完善产品矩阵）、毛戈平（稀缺高端国货品牌）、上美股份（高效团队与供应链协同）、巨子生物（多维矩阵与医美管线落地）、润本股份（驱蚊与婴童护理细分龙头）。同时关注后续有望修复的福瑞达、华熙生物、贝泰妮等公司。

风险提示

1. 消费复苏不及预期：经济放缓可能抑制消费需求；
2. 竞争加剧：销售费用增加与价格战可能压缩利润；
3. 政策风险：反垄断等监管趋严或影响企业经营。

618大促期间，建议关注头部国货美妆品牌营销表现及市场份额变化，把握行业高景气期增长机会。