20251214-开源证券-商贸零售行业周报_商务部明确零售品质转型_关注永辉超市调改成效_24页_2mb

商贸零售行业总结

核心内容

2025年12月14日发布的商贸零售行业周报指出，商务部明确提出零售业要转向品质驱动与服务驱动，推动行业高质量发展。同时，报告强调永辉超市通过“商品中心化”战略推进门店调改，已进入系统性深化阶段，显示出其在品质零售转型方面的积极成效。

主要观点

• 商务部将零售业视为培育内需体系和推动国内大循环的关键，鼓励企业通过提升商品质量和增强服务体验来吸引消费者。
• 永辉超市作为重点观察对象，其门店调改进展显著，截至2025年9月底已完成222家门店改造，且在2025年前三季度实现同店销售额正增长。
• 公司在商品结构优化方面取得进展，商品结构已达到胖东来的80%以上，并推出多个自有品牌产品，如“永辉定制”和“品质永辉”。
• 永辉超市的供应链改革和商品结构优化正推动其向品质零售战略深化，进一步增强供应链掌控力与产品差异化优势。

关键信息

行业表现

• 本周商贸零售指数下跌0.21%，跑赢上证综指0.14个百分点，位列31个一级行业第12位。
• 超市板块涨幅最大，周涨幅达10.73%；钟表珠宝板块年初至今涨幅为17.68%，在所有细分板块中表现最佳。
• 个股表现方面，东百集团、永辉超市、百大集团涨幅靠前，分别达到46.2%、27.2%和24.3%。
• 广百股份、海宁皮城、凯淳股份跌幅靠前，分别下跌10.2%、9.2%和9.1%。

投资建议

1. 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基，受益标的包括周大福、六福集团、周生生等。
2. 线下零售：关注顺应智能化趋势和情绪价值的零售企业，重点推荐永辉超市、爱婴室、赛维时代、吉宏股份等。
3. 化妆品：关注情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐珀莱雅、巨子生物、丸美生物、毛戈平、上美股份等，受益标的包括若羽臣、上海家化等。
4. 医美：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份，受益标的包括锦波生物、美丽田园医疗健康等。

行业动态

• 永辉超市：门店调改加速推进，截至2025年9月底完成222家门店改造，新增14家门店，实现同店销售额正增长。
• 周大福：产品结构持续优化，同店销售增长，毛利率维持高位。
• 潮宏基：三季度业绩超预期，产品和渠道持续优化，计划2028年前在海外开设20家门店。
• 贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容，双11表现亮眼。
• 润本股份：驱蚊业务高增，双11期间表现突出。
• 老铺黄金：品牌人群破圈，渠道强势升级，实现高增长。
• 毛戈平：高端国货美妆表现亮眼，线上增长显著。
• 巨子生物：重组胶原蛋白龙头，业绩稳健增长，产品矩阵持续迭代。
• 珀莱雅：双11表现亮眼，多品牌矩阵助力业绩增长。
• 朗姿股份：医美业务持续扩张，内生+外延驱动业绩增长。
• 爱美客：产品矩阵丰富，推进化妆品业务布局。
• 华熙生物：利润端恢复趋势明显，公司盈利能力稳步提升。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

行业关键词

• 欧莱雅
• fudi全城送
• 气泡微针
• 孩子王
• 永辉调改

图表目录

• 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第12
• 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌0.21%
• 图3：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨2.97%
• 图4：本周超市板块涨幅最大，为10.73%
• 图5：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为17.68%
• 图6：商务部表态将零售业作为做强国内大循环的关键着力点
• 图7：永辉超市进行胖改后客流密集
• 图8：永辉整体商品结构已达到胖东来的80%以上

表格目录

• 表1：本周零售行业东百集团、永辉超市、百大集团涨幅靠前
• 表2：本周零售行业广百股份、海宁皮城、凯淳股份等跌幅靠前
• 表3：重点推荐上美股份、老铺黄金、潮宏基、毛戈平、珀莱雅、巨子生物等
• 表4：本周永辉超市、水羊股份、贝泰妮表现相对较好
• 表5：零售公司大事提醒：关注多家公司分红股权登记等
• 表6：零售行业大事提醒：2025 第八届海南国际健康产业博览会