20250602-开源证券-商贸零售行业周报_老铺黄金_潮宏基发布新品_关注差异化产品力优势_22页_2mb

商贸零售行业总结

核心内容

2025年6月2日，开源证券对商贸零售行业发布投资评级报告，整体维持“看好”评级。行业数据显示，2025年5月26日-5月30日期间，商贸零售指数上涨0.69%，在31个一级行业中排名12，跑赢上证综指。其中，钟表珠宝板块表现最为突出，周涨幅达6.93%，年初至今涨幅为27.06%。报告指出，情绪消费趋势推动零售行业创新与变革，重点关注具备差异化产品力、消费者洞察力及数字化能力的优质公司。

主要观点

• 情绪消费驱动品牌升级：情绪消费成为推动零售行业增长的重要力量，尤其在黄金珠宝、化妆品及医美等领域，品牌通过差异化产品设计与精准营销，提升消费者粘性与品牌势能。
• 差异化产品力是核心竞争力：如老铺黄金与潮宏基等品牌通过融合IP文化、传统工艺与现代设计，实现产品端的差异化供给，吸引年轻客群。
• 数字化供应链提升效率：具备数字化能力的品牌能更快响应市场变化，实现精准研发与生产，增强市场竞争力。
• 线上线下融合趋势明显：线下零售企业通过优化门店结构与体验，结合线上渠道拓展，实现流量回归与业绩增长。
• 医美与国货美妆持续增长：医美行业在渗透率、国产化率与合规化提升趋势下，优秀厂商与机构将受益；国货美妆品牌通过产品创新与品牌升级，持续扩大市场份额。

关键信息

行业动态

• 黄金珠宝行业：老铺黄金发布七子葫芦系列，融合童年IP与高温烧蓝工艺，提升产品辨识度与品质。潮宏基推出弦月系列，结合东方哲学与现代设计，打造差异化产品。
• 消费趋势：天猫618、美团闪购等平台表现亮眼，国补品类成交额同比增长283%，40个品牌破亿。
• 零售企业表现：翠微股份、国芳集团、ST通葡涨幅靠前，分别达到31.3%、20.5%、15.0%；而中成股份、吉宏股份、狮头股份跌幅较大，分别为-10.3%、-9.5%、-8.4%。

投资主线

1. 黄金珠宝：重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，关注其差异化产品力与消费者洞察力。
2. 线下零售：关注顺应趋势积极变革的超市、百货等企业，如永辉超市、爱婴室。
3. 化妆品：重点推荐珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、毛戈平等，受益于国货崛起与情绪消费趋势。
4. 医美：关注具备差异化管线的厂商与机构，如爱美客、科笛-B等。

重点公司表现

• 老铺黄金：2024年营收增长167.5%，净利润增长253.9%，品牌影响力增强，海外拓展加速。
• 潮宏基：2025Q1营收增长25.4%，净利润增长44.4%，渠道扩张与产品升级显著。
• 毛戈平：2024年营收与利润增长超30%，高端品牌势能持续，线上销售增长显著。
• 珀莱雅：2024年营收增长21.0%，净利润增长30.0%；2025Q1净利润增长28.9%，新品布局贡献增长。
• 润本股份：2025Q1营收增长44.0%，净利润增长24.6%，婴童护理与防晒新品表现亮眼。
• 永辉超市：2025Q1稳态调改店实现盈利，渠道改革提速，推动品质零售转型。
• 丸美生物：2025Q1扣非净利润增长28.6%，眼部护理与美容类产品表现强劲。
• 华熙生物：2024年营收下降11.6%，净利润下降70.6%，但变革深化后，期待2025年迎来发展拐点。
• 朗姿股份：医美业务持续扩张，品牌矩阵优化，推动长期增长。
• 科笛-B：2024年营收增长103.2%，毛发与护肤产品表现突出，商业化进程加速。
• 上美股份：2024年归母净利润增长69.4%，主品牌韩束与新品牌表现强劲。

风险提示

• 消费恢复不及预期：若消费回暖趋势不及预期，可能影响零售企业业绩表现。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能加剧，对品牌与产品力提出更高要求。
• 政策风险：行业政策变动可能对部分企业造成影响，如医美行业的合规化要求。

行业关键词

• 天猫618：国补品类成交额增长显著，40个品牌破亿。
• 美团闪购：618开门红，整体成交额增长两倍。
• 红京计划：京东与小红书合作，推动内容电商发展。
• 山姆：新增浙江区，布局进一步扩大。
• 永辉超市：3天9店同开，山东首店调改销售增长超10倍。

行业趋势与展望

• 情绪消费驱动增长：情绪消费趋势下，消费者更倾向于购买具有情感价值与文化内涵的产品，推动零售企业创新与品牌升级。
• 数字化转型加速：具备数字化能力的企业在供应链反应与消费者洞察方面更具优势，推动业绩增长。
• 国货崛起：国货美妆品牌通过产品创新与品牌营销，持续扩大市场份额。
• 医美行业持续发展：医美行业在渗透率、国产化率与合规化提升逻辑下，仍有较大增长空间。

结论

2025年商贸零售行业整体表现稳健，黄金珠宝与国货美妆成为增长亮点。情绪消费趋势推动品牌差异化与产品创新，具备消费者洞察与供应链快反能力的企业将更具竞争力。未来需关注消费回暖、行业竞争及政策变化等风险，同时把握情绪消费、国货崛起与医美增长等高景气赛道。