20200830-东吴证券-汽车行业周报_8月第三周零售同比+23_全面看多_14页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概览

本周汽车行业整体呈现回暖趋势，SW汽车板块上涨0.6%，跑输大盘0.9%。乘用车及商用载客车板块表现相对较好，而商用载货车板块下跌显著。从估值角度看，SW汽车整体有所上涨，其中商用载货车涨幅最大。横向比较显示，乘用车板块在PE方面高于白色家电，低于白酒；在PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块在PE和PB方面均低于计算机和传媒。

主要观点

1. 销量回升

• 零售销量：8月17-23日乘用车零售日均销量为44,849辆，同比上升23%。
• 批发销量：同期批发日均销量为50,283辆，同比上升10%。
• 库存情况：7月传统乘用车企业库存增加6万辆，累计库存为-34万辆，预计8月渠道库存将季节性小幅补库。
• 展望：8月产量/批发预计保持5%-10%的同比增速。

2. 价格走势

• 折扣率扩大：8月上旬乘用车整体折扣率为13.21%，环比上升0.15个百分点。
• 降价车型：热门车型中降价幅度前五为锐界2019+锐界2020+E级L2020+奥迪A6L2020+福克斯HB2020，长城VV7价格逆势上涨。
• 主要车企：上汽通用、长安福特、上汽大众、一汽奥迪、北京奔驰折扣率增幅较大。

3. 新车上市

• 本周共上市25款新车，以SUV和轿车为主，涵盖多个品牌，如一汽红旗、比亚迪、奇瑞、大众、保时捷等。
• 价格区间广泛，从15万元到254.8万元不等，包括新能源车型。

4. 重点关注

• 长城汽车：上半年净利润11.46亿元，同比下降24.46%；营业收入359.29亿元，同比下降10.88%。
• 上汽集团：上半年净利润83.94亿元，同比下降39.01%；营业收入2837.40亿元，同比下降24.60%。
• 华阳集团：上半年归母净利润5181.78万元，同比增长31.61%；营业收入12.12亿元，同比减少25.38%。

5. 投资建议

• 整体建议：全面积极看多汽车板块，建议超配。
• 核心主线：
  1. 估值优势：乘用车及零部件板块在PE和PB方面均较低。
  2. 复苏趋势：国内复工复产、政策支持、海外供应链恢复推动乘用车进入复苏轨道。
  3. 未来潜力：参考海外成熟国家经验，结合中国的人均GDP和人口规模，乘用车产销规模有望创新高。
• 整车推荐：短期看好板块性估值修复，推荐【长城汽车+广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。
• 零部件推荐：特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】，智能网联领域受益企业【德赛西威+华阳集团+中国汽研】，以及受益商用车复苏的【万里扬】。

关键信息

• 行业排名：SW汽车板块在申万一级28个行业中排名第14，年初至今排名第16。
• 估值对比：
  • 乘用车PE为27.56倍，高于白色家电，低于白酒。
  • 乘用车PB为1.62倍，低于白色家电和白酒。
  • 汽车零部件PE和PB均低于计算机和传媒。
• 主要车企表现：
  • 上汽通用、长安福特、上汽大众、一汽奥迪、北京奔驰折扣率上升明显。
  • 长城VV7逆势上扬，显示部分车型具备竞争力。
• 风险提示：
  • 海外疫情控制不达预期。
  • 乘用车需求复苏幅度低于预期。

行业趋势

• 汽车行业正经历类似手机变革的时代，有望改变未来人们的生活方式并实现持续提价。
• 智能网联、自动驾驶等技术持续推动行业发展，多家企业宣布相关合作与项目启动。
• 国内政策支持和供应链恢复有助于乘用车行业复苏，未来增长可期。

总结

汽车行业在8月第三周表现出积极态势，销量回升，估值上涨，部分车型逆势上扬。尽管板块整体跑输大盘，但乘用车和零部件板块仍具投资价值。随着国内经济复苏和海外供应链恢复，乘用车行业有望持续回暖。投资建议以全面看多为主，重点推荐整车和零部件板块中的核心企业，同时需关注疫情和需求复苏风险。