计算机行业：云计算与基础软硬件为基，关注高景气细分-20201025-东北证券-33页

计算机行业深度报告总结

核心观点

• 云计算：企业上云背景下，云需求向SaaS上移是大势所趋。目前云计算产业链已相当完备，全球市场发展良好，中国云计算市场成长迅速，预计未来将进入下一个黄金十年。
• 基础软硬件：聚焦基本面确定性，坚定看好国产IT产业。信息安全、产业链供给安全、发展产业生态是国产基础软硬件行业长期发展的核心逻辑，2020年-2021年为试点阶段，2022年后可能进入快速推广和放量阶段。
• 网络安全：市场空间广阔，行业集中度有望进一步提升。预计2025年市场规模将超2000亿元，安全服务增速最快，运营服务将带动行业整体规模扩大。
• 细分领域：智能驾驶、金融科技、医疗IT等细分领域景气度提升。智能驾驶进入快车道，金融科技推动IT投入增加，疫情加速医疗IT建设。

重点分析内容

云计算

• 产业链：涵盖设备制造商、云服务提供商、客户等，覆盖行业广泛。
• 市场规模：2019年全球云计算市场规模达3556亿美元，预计2022年将达5488亿美元，复合增长率115.56%。
• 中国市场：2019年市场规模为1334.5亿元，同比增长38.61%。预计2023年市场规模达5381.4亿元，复合增长率129.51%。
• SaaS市场：国内SaaS市场仍待开拓，新冠疫情推动其快速发展，预计2023年SaaS市场规模将达1877亿美元。
• 政策支持：政府发布多项政策支持“企业上云”，推动云计算与5G、AI、大数据等技术融合。

基础软硬件

• 国产化趋势：信息安全和产业链供给安全推动国产基础软硬件发展，未来将形成1亿台创新架构电脑的产业生态。
• Wintel体系：全球IT产业以Wintel体系为主导，中国正在加快补足短板。
• 国产厂商：华为鲲鹏、阿里OceanBase、腾讯TDSQL等企业正在推动国产替代，提升产业自主可控能力。

网络安全

• 市场潜力：2025年市场规模预计超2000亿元，未来5年复合增速达20%。
• 行业趋势：从单一安全能力建设向“规划、建设、运营”全周期防护体系转型，安全服务市场增速最快。
• 技术驱动：EDR、威胁情报感知、态势感知等技术成为下一代安全系统的重要组成部分。
• 行业集中度：随着龙头企业打造标品、发力渠道销售，行业集中度有望进一步提升。

智能驾驶

• 发展速度：全球智能驾驶市场增长迅速，中国智能驾驶市场进入发展快车道，预计2023年市场规模达2381亿元。
• 技术升级：智能驾驶将带动汽车电子架构从分布式向集中式转变，提升交互效率和降低成本。
• 智能座舱：智能座舱成为智能驾驶的重要组成部分，2023年市场规模预计达513亿元，其中液晶仪表盘增速最快，达37.3%。

金融IT

• 行业趋势：受益于金融科技发展和去IOE政策，金融IT市场空间广阔，预计未来5年投资规模增速保持在10%左右。
• 政策支持：人民银行、银保监会、证监会等发布多项政策，推动金融科技发展，提升银行IT水平。
• DCEP影响：央行数字货币（DCEP）将为银行IT服务带来丰富业务场景，推动行业持续发展。

推荐标的

金蝶国际

• 核心优势：云计算带来新机遇，转型深化业务稳健发展。
• 财务表现：2020年前三季度收入同比增长约25%，Q3收入同比增长58%，净利润显著提升。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为2.62/3.52/4.48亿元，EPS分别为1.16/1.55/1.98元，给予“买入”评级。

德赛西威

• 核心优势：智能座舱带来新客户，业绩腾飞指日可待。
• 财务表现：2020年Q1、Q2营业收入分别为11.5亿、26.0亿，同比增长14.17%、14.42%。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为2.62/3.52/4.48亿元，EPS分别为1.16/1.55/1.98元，给予“买入”评级。

中科创达

• 核心优势：聚焦基本面确定性，坚定看好国产IT产业。
• 财务表现：2020年Q3收入同比增长约30.37%，净利润同比增长240.78%。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为0.80/1.50/2.31亿元，EPS分别为0.75/1.43/2.19元，给予“买入”评级。

绿盟科技

• 核心优势：网络安全行业龙头，产品线丰富，市场空间广阔。
• 财务表现：2020年Q3收入同比增长约58%，净利润同比增长53.8% - 73.8%。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为2.62/3.52/4.48亿元，EPS分别为1.16/1.55/1.98元，给予“买入”评级。

中孚信息

• 核心优势：保密领域龙头，发展动力充足。
• 财务表现：2020年前三季度收入同比增长约25%，Q3收入同比增长58%，净利润显著提升。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为2.62/3.52/4.48亿元，EPS分别为1.16/1.55/1.98元，给予“买入”评级。

金山办公

• 核心优势：C端订阅业务量价齐升，海外业务是未来增量。
• 财务表现：2020年前三季度营收同比增长约28.65%，净利润扭亏为盈。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为8.54/13.53/19.53亿元，EPS分别为1.85/2.93/4.24元，给予“买入”评级。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 项目进展不及预期

其他重点标的

• CPU领域：中国长城
• Bios领域：卓易信息
• 中间件领域：东方通
• 存储领域：同有科技

结论

整体来看，计算机行业在云计算、基础软硬件、网络安全、智能驾驶、金融科技、医疗IT等细分领域展现出高景气度，国产替代趋势明显，行业集中度有望进一步提升。建议投资者重点关注上述推荐标的，把握行业增长机遇。