20201025-兴业证券-非银周报_9月寿险保费增速较弱_A股全面注册制有望推进_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为兴证金融组发布的非银周报，涵盖保险与券商行业的分析，时间范围为2020年10月19日至2020年10月25日。报告重点分析了保险和券商行业在9月的表现、政策动态以及市场趋势，同时给出了投资建议和风险提示。

主要观点

保险行业

• 板块表现：保险Ⅲ（申万）本周上涨1.49%，跑赢沪深300指数3个百分点。其中，中国太保涨幅最大，为2.07%。
• 保费增长：
  • 寿险保费增速较弱：9月寿险保费增速分别为人保（+8.5%）>新华（+4.5%）>太平（+3.4%）>平安（+3.1%）>太保（-0.5%）>国寿（-5.6%）。整体增速仍较弱，延续前两月趋势。
  • 产险保费增速有所提升：太保（+22.2%）>平安（+12.2%）>人保（+2.6%），非车险实现较高增长，车险在综合改革前仍保持积极拓展。
• 投资逻辑：
  • 投资端改善和开门红催化将提升保险板块估值。
  • 预计开门红销量将因疫情后储蓄需求增加和保险储蓄型产品相对吸引力增强而表现良好。
• 个股推荐：
  • 中国平安（估值相对较低，基本面有望改善）
  • 中国人寿（基本面较好，开门红确定性强）

券商行业

• 板块表现：证券Ⅲ（申万）本周累计下跌2.72%，跑输沪深300指数。
• 三季度业绩：
  • 7月业绩爆发后，券商三季度增长确定性仍强。
  • 9月市场成交额、两融余额等指标同比增长，IPO规模增长显著，债权融资增长。
• 政策利好：
  • 证监会表示将扩大股票期权试点，券商权益类衍生品业务将受益。
  • A股全面注册制条件逐步具备，未来有望落地。
• 个股推荐：
  • 招商证券、中信证券、华泰证券（优质头部券商）
  • 建议投资者关注国金证券

关键信息

保险行业数据

• 9月寿险保费增速：人保（+8.5%）>新华（+4.5%）>太平（+3.4%）>平安（+3.1%）>太保（-0.5%）>国寿（-5.6%）
• 9月产险保费增速：太保（+22.2%）>平安（+12.2%）>人保（+2.6%）

券商行业数据

• 9月股票成交额同比增长49%，日均两融余额同比增长56%
• IPO发行规模同比增长435%，再融资规模同比下降14%，债权融资规模同比增长58%
• 证券III（申万）PB为2.1倍，处于历史较高区间

政策动态

• 证监会取消券商月度经营数据披露要求，推动市场透明化
• 中国证券业协会放宽场外期权交易商资质门槛，扩容个股挂钩标的
• 证监会表示将稳步推行注册制，A股全面注册制值得期待
• 郭树清指出我国第三支柱养老保障发展缓慢，未来有较大增长空间

风险提示

• 利率下行
• 市场整体向下风险
• 成交额大幅回落
• 政策落地不达预期
• 行业竞争加剧
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

重点公司评级

周频股价变动

• 保险板块：本周上涨1.49%，跑赢沪深300指数3个百分点
• 券商板块：本周累计下跌2.72%，跑输沪深300指数
• 个股表现：
  • 保险板块：中国太保（+2.07%），中国人保（+2.00%）
  • 券商板块：方正证券（+2.23%），国联证券（+1.56%），中信建投（-9.09%）

事件与政策点评

数据图表说明

• 图1：保险板块与券商板块周涨跌幅及市场表现
• 图2：A股市场周度日均成交额（年初至今为8567亿元）
• 图3：沪深两融余额（年初至今为12244亿元）
• 图4：股权质押市值（年初至今为13640亿元）
• 图5：股权融资规模（年初至今为9046亿元）
• 图6：债权融资规模（年初至今为76508亿元）

投资建议

• 保险板块：继续看好估值提升，推荐中国平安和中国人寿
• 券商板块：在政策利好和三季度业绩确定性背景下，乐观看好，推荐招商证券、中信证券、华泰证券，建议关注国金证券