20210418-兴业证券-非银周报_3月寿险业务受需求提前释放影响承压_券商Q1业绩分化明显_11页_688kb

文档总结

核心内容

本报告为兴证金融组发布的非银周报，分析了2021年4月12日至18日期间保险与券商行业的表现及发展趋势。

主要观点

保险行业

1. 板块表现：

   • 本周保险板块下跌1.85%，跑输沪深300指数0.52个百分点。
   • 中国人保下跌0.17%，表现优于其他上市险企。

2. 业务情况：

   • 寿险业务：3月寿险新单受需求提前释放影响承压，预计Q1 NBV增速会有明显分化。
   • 车险业务：持续受到车险综合改革拖累，Q1保费增速整体不高，预计全年仍将承压。
   • 非车险业务：信保业务规模继续压缩，意健险、农险等险种保持较高增长。

3. 政策影响：

   • 银保监会发布《意外伤害保险业务监管办法（征求意见稿）》，对意外险手续费设置上限，规范经营行为。
   • 近期网络互助平台关停，反映出监管趋严及潜在风险，有利于险企健康险销售。

4. 估值与展望：

   • 保险板块估值处于低位，PEV为0.52-0.92倍，低于历史中枢。
   • 对负债端不必过度悲观，预计全年储蓄型产品销量及重疾险销量将回升。
   • 推荐中国平安（审慎增持）和中国太保（审慎增持）。

券商行业

1. 板块表现：

   • 本周券商板块下跌1.30%，跑赢沪深300指数。
   • 年初至今券商板块累计跌幅达16.46%，跑输幅度收窄至12个百分点。

2. 市场数据：

   • A股市场日均成交额环比下滑3.49%至6906亿元。
   • 两融余额较上周五下滑53亿元至16580亿元。

3. 业绩分化：

   • 本周有3家券商发布Q1业绩快报/预告，其中长江、浙商证券归母净利润分别同比增长31.88%、64.53%，而第一创业同比下滑94.13%。
   • Q1券商业绩分化明显，主要受市场高波动及自营表现影响。

4. 估值与政策：

   • 当前证券III（申万）PB估值降至1.65倍，进入高性价比区间。
   • 多项利好政策（如全面注册制、T+0机制、境外投资放开等）正在研究推进中，券商行业未来有望受益。

5. 个股推荐：

   • 推荐【东方财富】（审慎增持）和【华泰证券】（审慎增持）。
   • 建议关注【富途控股】，因其受益于美股及港股市场活跃。

关键信息

• 保险板块：

  • 寿险新单承压，车险受改革影响，非车险业务增长。
  • 估值处于低位，具备修复空间。
  • 推荐中国平安和中国太保。

• 券商板块：

  • 业绩分化明显，部分券商表现强劲。
  • 估值已进入高性价比区间。
  • 推荐东方财富、华泰证券，关注富途控股。

• 政策动向：

  • 保险行业：加强监管，规范意外险手续费，网络互助平台关停。
  • 券商行业：多项政策推进，利好蓄势待发。

风险提示

• 利率下行
• 市场整体向下风险
• 成交额大幅回落
• 政策落地不达预期
• 行业竞争加剧
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

数据图表

• 图1：保险板块、券商板块周涨跌幅及市场表现
• 图2：A股市场周度日均成交额
• 图3：沪深两融余额
• 图4：股权质押市值
• 图5：股权融资规模
• 图6：债权融资规模

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