20230226-南华期货-南华有色金属（铝）周报_宏观施压_支撑仍在_31页_2mb

南华有色金属（铝）周报总结

核心内容

本周南华有色金属（铝）周报指出，铝价在宏观因素和需求端的双重压力下再度走弱，但下方支撑仍存，短期内预计维持震荡格局。报告从宏观环境、供给及成本、需求、库存等多个维度对铝市场进行了全面分析。

主要观点

• 宏观环境：国内货币政策保持稳健，不搞“大水漫灌”，关注通胀走势。海外方面，美联储加息预期增强，欧洲央行也预计将继续加息以应对高通胀。
• 供给端：云南地区因电力压力逐步减产，预计减产规模在80万吨左右，对铝价形成支撑。国内电解铝周产量环比小幅下降，供应端扰动持续。
• 成本端：内蒙事故导致煤价反弹，但预焙阳极价格持续回落，电解铝成本整体保持稳定。
• 需求端：铝锭和铝棒出库量环比增加，显示需求端有一定支撑，但终端复苏仍需时间，需求增长可能较为温和。
• 库存：国内铝锭+铝棒社会库存小幅累库，保税区库存环比减少。LME库存持续去库，显示市场对铝的需求仍有一定支撑。

关键信息

1. 期货盘面回顾

• 沪铝价格小幅上涨，但伦铝价格下跌，显示海外铝价承压。
• 现货市场方面，伦铝现货价格下跌，华东、华南、中原地区现货价格涨跌不一，基差和贴水有所变化。
• 进口利润方面，沪铝现货进口亏损377元/吨，3个月期货进口亏损626元/吨，显示进口成本较高。

2. 宏观环境

• 国内：央行强调稳健货币政策，不搞“大水漫灌”，关注通胀和物价稳定。
• 海外：美联储加息预期增强，梅斯特表示需将利率提高至5%以上；欧洲央行内格尔指出核心通胀仍高，可能在3月后继续加息。

3. 供给及成本

• 云南减产：受电力压力影响，云南减产逐步落地，预计减产规模在80万吨左右，对供给形成扰动。
• 电解铝产量：上周电解铝周产量为76.83吨，环比下降0.29%。
• 成本变化：内蒙事故导致煤价反弹，但预焙阳极价格回落，电解铝成本保持稳定。

4. 需求情况

• 加工龙头企业开工率：上周加工龙头企业开工率61.8%，环比上升0.3个百分点。
• 出库数据：铝锭出库17.6万吨，环比增加4.2万吨；铝棒出库7.53万吨，环比增加0.48万吨。
• 下游开工率：铝型材、线缆、板带、箔等龙头企业开工率显示需求有所回升，但终端复苏仍需时间。

5. 库存分析

• 国内库存：截至2月24日，国内铝锭+铝棒社会库存142.9万吨，较上周累库1.07万吨，其中铝锭累库3.2万吨至124.8万吨，铝棒去库2.13万吨至18.1万吨。
• 保税区库存：5.07万吨，环比减少1000吨。
• LME库存：56.36万吨，周度去库2.84万吨。
• SHFE仓单库存：295920吨，环比增加4504吨。

市场展望与策略建议

• 市场展望：铝价在宏观加息预期和需求端温和向好的背景下，预计短期维持震荡格局，上方空间有限，下方支撑仍存。
• 策略建议：建议持有前多单，关注1.8万元/吨附近入场机会。

风险提示

• 宏观风险：若宏观层面出现利空，如美联储进一步加息或国内政策收紧，将对铝价形成较大压力。
• 需求不确定性：终端需求复苏速度和幅度可能不及预期，影响铝价走势。
• 供给扰动：云南减产的持续性及电力供应恢复情况将影响市场供需平衡。

公司信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
• 客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093