20220214-南华期货-有色金属（铝）周报_宏观情绪转向_铝价深跌可能不大_23页_2mb

铝价深跌可能不大——有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2022年2月14日当周铝价的宏观环境、供给成本、需求变化以及库存情况，得出结论：铝价向下深跌的可能性不大，短期偏强基本面将支撑铝价。

主要观点

• 宏观情绪：美联储加息预期增强，但国内政策托底下，基建与地产用铝的中长期需求预期仍乐观。
• 供给端扰动：国内电解铝产能继续释放，但受广西疫情影响，部分生产受阻。海外地缘政治问题导致能源价格高企，铝厂成本压力大。
• 成本上涨：氧化铝价格因疫情和冬奥会影响继续上行，带动电解铝成本上升。
• 需求端：铝棒产量继续下降，部分棒厂因铝水不足停产；铝板带箔企业处于复工阶段，产量小幅下降。
• 库存：国内外库存均处于相对低位，LME库存周度增加，但海外铝锭供给依旧偏紧，对铝价形成支撑。
• 进口利润：沪铝现货和3个月期货均处于进口亏损状态，显示国际市场铝价相对较高。
• 价格走势：预计下周运行区间在22200-23500元/吨，建议逢低布局多单，但不建议追高。

关键信息

期货与现货市场回顾

• 沪铝主力合约：上周收于22670元/吨，周涨幅3.28%。
• 伦铝：上周收报3199美元/吨，周涨幅3.63%。
• SMM现货周均价：22774元/吨，环比上涨6.4%。
• 沪铝现货进口亏损：1173元/吨。
• 沪铝3个月期货进口亏损：1014元/吨。

宏观环境

• 国内融资：1月社会融资规模增量为6.17万亿元，同比多增9842亿元。
• M2增速：1月末M2同比增长9.8%，增速环比提升。
• 美国通胀：1月CPI同比升至7.5%，核心CPI升至6%，创1982年以来最大升幅。
• 美联储加息预期：3月加息50个基点的可能性超过50%，预计7月底前累计加息100个基点。

供给及成本

• 电解铝产量：1月中国电解铝产量320.4万吨，同比减少3.6%。
• 铝水比例：1月铝水比例约为64.2%，环比下降1.3%，同比略有增长。
• 运行产能：截至1月底，国内电解铝运行产能约3838万吨，较12月底增加68万吨。
• 成本：电解铝即时成本约18319元/吨，利润约4610元/吨，主要受氧化铝价格上涨影响。

需求

• 铝棒产量：继续下降，部分棒厂因铝水不足停产。
• 铝板带箔：多数企业将在春节后初十左右陆续复工，产量小幅下降。
• 房地产数据：2021年1-12月新屋开工面积同比下降11.38%，竣工面积同比增加11.18%。
• 汽车产量：2021年12月汽车产量296.6万辆，同比上涨3.4%。
• 铝材出口：2021年12月未锻轧铝及铝材出口56.30万吨，同比增加23.42%。

库存情况

• 国内电解铝社会库存：截至2月10日为95万吨，周度累库8.4万吨。
• LME库存：截至2月11日为87.53万吨，较上周增加9.97万吨。
• 库存趋势：国内外库存均处于相对低位，对铝价形成支撑。

策略建议

• 运行区间：预计下周沪铝运行区间在22200-23500元/吨。
• 操作建议：逢低布局多单，不建议追高。
• 关注重点：下周需密切关注俄乌局势及能源价格变化，若原油、天然气大幅上涨，或带动铝价进一步走高。

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