20260131-广发期货-铝产业链月报_氧化铝_当前仍缺乏趋势性上涨的基本面基础_电解铝_多头资金集中获利了结_短期价格预计维持高波动_铝合金_盘面跟随铝价宽幅震荡_AD-AL价差继续扩大_27页_2mb

铝产业链月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月铝产业链各环节的市场表现、供需情况及价格走势，涵盖氧化铝、电解铝、铝合金及宏观因素对市场的影响。

一、氧化铝市场分析

主要观点

• 1月氧化铝市场震荡偏强运行，主要受全球商品市场风险偏好回升及矿业巨头削减产量预期影响。
• 国内现货市场高库存压力仍对价格形成压制。
• 供应端部分企业因环保管控和经营压力执行检修，推动库存消耗。
• 需求端未出现根本性改善，库存去化主要源于短期被动减产。

操作建议

• 主力合约参考区间：2600-2900元/吨。
• 建议逢区间低位卖出虚值看跌期权，逢高沽空。

二、电解铝市场分析

主要观点

• 1月铝价一度突破26000元/吨的历史高位，但周五受多头资金集中获利了结影响回调。
• 市场核心驱动力转向宏观叙事与金融属性，美联储降息周期支撑有色金属。
• 美伊冲突推升霍尔木兹海峡航运风险，地缘因素推动铝价上涨。
• 基本面负反馈加剧，国内及印尼新投产能爬产，铝水比例下滑，显性库存增加。

操作建议

• 关注23000-23500元/吨的支撑情况。
• 建议逢低做多，警惕回调风险。

三、铝合金市场分析

主要观点

• 铝合金市场跟随铝价宽幅震荡，ADC12现货价格月度增长1900元/吨至24350元/吨。
• 成本端支撑稳固，废铝供应紧张，叠加雨雪天气影响运输，成本底部依然坚固。
• 铝材开工率承压，铝型材需求低迷，铝板带开工率小幅回升。
• 库存去化反映供应收缩，但需求端依然疲软。

操作建议

• 主力合约参考区间：22000-24000元/吨。
• 建议多AD03空AL03。

四、宏观环境分析

美国宏观经济

• 12月非农就业人数增加6.4万，低于预期，美联储3月降息概率降至13.5%。
• ADP就业数据回暖，显示劳动力市场有所改善。
• CPI同比增速维持2.7%，核心CPI为2.6%，通胀压力有所缓解。
• 美国宏观经济面临就业疲软与通胀顽固的矛盾，政策路径将依赖后续数据。

中国宏观经济

• 12月PMI为50.8%，环比回升1.6%，制造业景气度改善。
• 消费市场运行平稳，CPI同比上涨0.8%，核心CPI为1.2%。
• 房地产销售疲软，2025年竣工面积同比下降18.1%。
• 汽车产销保持增长，全年同比分别增长10.4%和9.4%，库存预警指数回升。

五、铝土矿市场分析

主要观点

• 12月国产铝土矿价格回落5-30元/吨，进口矿价接近60美元/干吨。
• 铝土矿供应过剩，库存高企，港口库存减少，但整体仍处宽松格局。
• 几内亚矿价回落至当地矿企平均成本位，若价格继续下探，可能引发政策调控。

操作建议

• 铝土矿价格预计短期弱势震荡。
• 关注进口窗口变化及废铝流转情况。

六、电解铝生产与库存

主要观点

• 1月电解铝产量同比增长2.7%，环比增加0.5%。
• 铝水比例下滑至72.1%，显性库存增加。
• 社会库存累积斜率及下游复工情况将影响市场走势。

操作建议

• 关注社会库存变化及下游复工情况。

七、铝材进出口与消费

主要观点

• 12月出口未锻轧铝及铝材54万吨，同比下降5.3%。
• 出口市场主要流向东南亚和中东，欧美需求疲软，东南亚需求增长。
• 进口未锻轧铝及铝材32万吨，同比增加33.3%。

操作建议

• 铝材出口预计维持平稳，关注新增需求。

八、再生铝合金市场分析

主要观点

• 12月再生铝合金产量64.04万吨，环比减少4.18万吨。
• 小型企业开工率仅为12.74%，面临原料采购困难。
• 需求进入淡季，废铝紧缺，成本支撑维持。

操作建议

• 铝合金价格预计短期偏强震荡，关注原料流通边际变化。

九、ADC12与铝价差分析

主要观点

• ADC12理论成本持续增长，铝价-ADC12价差走弱。
• 成本端支撑稳固，但需求疲软限制价格涨幅。

十、风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险。
• 报告信息来源于可靠公开资料，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随时更改，未作任何通知。
• 报告仅发送给特定客户及其他专业人士，未经授权不得发布或复制。