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特步国际2022年Q1业绩及投资分析总结

核心内容

特步国际在2022年第一季度实现了强劲的零售流水增长，主品牌全渠道零售同比增长30%-35%。尽管面临疫情带来的不确定性以及去年Q2的高基数影响，公司仍预计Q2流水增速为15%-20%，上半年整体增速约为25%，全年收入增长指引为25%-30%。公司维持“买入”评级，目标价为16港元。

主要观点

• Q1表现强劲：特步主品牌在Q1保持了良好的增长势头，零售流水增长显著，折扣和库存控制良好。
• 疫情对Q2影响：由于疫情再次蔓延，部分城市实施封控，预计会对Q2线下销售造成负面影响。
• 线上业务发展：公司积极布局线上渠道，利用直播电商和私域流量提升线上销售，适应消费习惯的变化。
• 多品牌战略：新品牌如索康尼、迈乐、盖世威、帕拉丁在产品组合和开店方面持续探索，形成协同效应，为公司带来新的增长动力。
• 盈利预测：公司预计2022/2023/2024年每股收益分别为0.46/0.57/0.69元，目标价为16港元，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司资产结构合理，负债率可控，现金流状况良好，毛利率和净利率稳步提升，显示盈利能力增强。

关键信息

财务数据概览

财务表现分析

• 收入增长：2020年至2022年收入增速分别为-0.1%、22.5%、27.4%，显示出公司收入在疫情后稳步恢复。
• 净利润增长：净利润在2021年大幅增长77.05%，2022年后增速有所放缓，但仍保持在26.77%以上。
• 毛利率和净利率：毛利率持续提升，净利率保持稳定，反映公司成本控制和盈利能力增强。
• 每股收益：预计2022-2024年EPS分别为0.46、0.57、0.69元，显示公司盈利能力有望持续提升。
• 股息支付率：维持在60%左右，显示公司具备较强的分红能力。

财务指标变化

风险提示

• 宏观经济下行：可能对整体消费能力产生影响。
• 库存积压：尽管库存周转天数保持在健康水平，但需关注库存管理。
• 新品牌培育不及预期：新品牌如盖世威、帕拉丁的发展可能面临挑战。
• 行业竞争加剧：运动鞋服行业竞争激烈，需持续关注市场变化。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：16港元
• 现价（2022-4-11）：10.26港元
• 总市值：26,987.07百万港元
• 流通市值：26,987.07百万港元
• 总股本：2,630.32百万股
• 流通股本：2,630.32百万股
• 12个月低/高（港元）：8.1/14.8

公司动态分析

• 渠道优化：公司持续优化线下零售网络，巩固三四线城市优势，加码一二线城市布局。
• 线上发展：重视线上业务，通过直播电商和私域流量提升线上销售。
• 新品牌拓展：索康尼、迈乐、盖世威、帕拉丁等品牌在产品组合和开店方面持续发力，提升品牌影响力。

附注

• 客户服务热线：香港：2213 1888；国内：40086 95517
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，需谨慎决策。

规范性披露

• 分析员及其联系人未担任公司董事或高级职员。
• 分析员及其联系人未拥有公司财务权益。
• 安信国际对公司的财务权益低于1%或无。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月的投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月的投资收益率为5%-15%
• 中性：预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月的投资收益率为-15%以下

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