20231025-国金证券-银轮股份-002126.SZ-业绩超预期_经营质量持续提升_4页

银轮股份三季度业绩简析

一、整体业绩表现

• 2023前三季度营收： 799亿元，同比增长33%
• 前三季度净利润： 44亿元，同比增长92%
• 前三季度扣非净利润： 41亿元，同比增长124%
• Q3单季营收273亿(环比+1%)，扣非净利润155亿(环比+5%)

二、关键业务分析

1. 乘用车业务

• 新能源业务需求旺盛，收入环比提升
• 获北美大客户突破，收入同比增长超翻倍
• 主要增长来自北美、广汽、宁德时代、比亚迪、蔚来、小鹏等

2. 商用车业务

• 市占率持续提升，重卡领域优势明显
• 产品结构优化：天然气重卡、换电重卡配套价值高
• 单车配套价值提升，推动量利齐升

三、盈利能力与预测

• Q3净利率持续提升： 扣非净利率达57%，环比提升1个百分点
• 费用控制： 销售/管理/研发/财务费用率环比变动：+0.4/+0/+0.03/+0.06pct
• 业绩预测：
  • 2023年归母净利润预增56%至60亿元
  • 2024/2025年净利润预计82/114亿元，同比增速36%/40%
  • 估值对应PE 25/19/13倍，维持“增持”评级

四、风险提示

• 汽车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 降本控费效果不达预期

五、研究支持

• 出品机构：国金证券
• 分析师：陈传红、江莹