20231025-东方证券-银轮股份-002126.SZ-盈利能力季度持续环比提升_海外业务拓展及第三增长曲线业务进展顺利_4页_350kb

银轮股份季报核心要点总结

业绩表现

• 前三季度营收达7992亿元，同比增长332%；净利润444亿元，同比增长916%。
• 单季（Q3）营收273亿元，同比增长279%，环比增长9%；归属母公司净利润158亿元，同比增长581%，环比下降3%；扣非净利润155亿元，同比增长697%，环比增长46%。

财务数据亮点

• 毛利率季度环比提升11个百分点至22.0%，扣非净利率5.7%，同比提升14个点，环比提升0.2个百分点。
• 费用率同比下降0.4个百分点，销售费用率显著下降，财务费用因汇兑收益减少及贷款利息上升。

新能源热管理及第三增长曲线业务进展

• 获北美、比亚迪、理想等客户订单，问界M7、小鹏G9等车型配套深入。
• 热泵、储能空调、液冷系统订单进展顺利，热泵业务随着采暖季需求环比提升，储能空调与头部企业测试中，液冷系统已获客户订单。

新工厂与子公司建设

• 拟设合肥子公司投资13亿元，满足新能源下游属地化需求。
• 墨西哥工厂已投产，波兰工厂计划Q3投产，国际布局进一步完善。

投资建议与目标

• 目标价2233元，PE估值29倍，维持“买入”评级。
• 增长点在于新能源业务、热泵、储能及液冷系统业务占比提升，以及属地化产能布局。

风险提示

• 新能源热管理系统配套量不足、尾气后处理配套量低于预期等。