20230414-国金证券-银轮股份-002126.SZ-业绩符合预期_降本效果显现_4页_706kb

公司业绩总结

1. 2022年业绩表现：

   • 营收848亿元，同比+8%
   • 归母净利润38亿元，同比+74%
   • 扣非归母净利润31亿元，同比+47%
   • Q4业绩增长显著，归母净利润同比+3161%，环比+52%

2. 2023年一季度预期：

   • 归母净利润12-13亿元，同比+71%-85%
   • 业绩增长受益于商用车复苏及新能源业务拓展

经营与业务亮点

1. 降本增效成效初显：
   • 推行承包经营+利润提成考核机制，2022年净利率逐季提升。
   • 全年销售净利率显著改善，促进利润增长。
2. 新能源业务突破：
   • 签约多个重大项目，预计新增年销售收入202亿元。
   • 在商用车、工业热管理、数据中心、储能等领域实现技术覆盖。

盈利预测

• 2023-2025年业绩预测(归母净利润)：
  • 56亿元(+30%)、78亿元(+19%)、109亿元(+20%)
• 估值预测：
  • P/E：20倍、15倍、10倍
• 评级：增持

风险提示

• 下游需求不及预期： 宏观经济波动可能影响商用车和新能源需求。
• 管理效果不及预期： 公司管理模式变革需持续优化。
• 行业竞争加剧： 新能源赛道竞争压力可能影响利润表现。

分析师联系方式：

• 陈传红 (执业S1130522030001)
• 江莹