20220825-天风证券-中科创达-300496.SZ-业绩符合预期_H2有望进一步加速_3页_752kb

中科创达（300496）2022年中报总结

核心内容

中科创达发布2022年中报，显示其上半年业绩符合市场预期，且第二季度继续保持高增长态势。公司积极应对疫情带来的挑战，展现出较强的业务韧性和增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1营收：24.77亿元，同比增长46.17%。
• 2022H1归母净利润：3.93亿元，同比增长41.69%。
• 2022H1扣非归母净利润：3.63亿元，同比增长41.83%。
• Q2营收：13.24亿元，同比增长46.50%。
• Q2归母净利润：2.37亿元，同比增长41.90%。
• Q2扣非归母净利润：2.16亿元，同比增长35.06%。

2. 毛利率提升

• 2022H1毛利率：43.41%，同比提高1.16个百分点。
• 物联网业务毛利率：24.78%，同比提高4.09个百分点，显示成本压力有所缓解。

3. 三大业务板块高增长

• 智能软件业务：营收9.10亿元，同比增长24.86%，其中终端厂商收入6.65亿元，同比增长37.15%。
• 智能汽车业务：营收7.43亿元，同比增长50.86%，软件许可收入1.07亿元，同比增长42.35%。
• 物联网业务：营收8.21亿元，同比增长75.29%，公司提供一站式服务，包括模组、整机及端到端解决方案。

4. 自动驾驶布局

• 公司于2021年11月成立子公司苏州畅行智驾，专注于自动驾驶域控制器和新一代CCU。
• 产品基于高通Snapdragon Ride平台，已推出首款域控制器产品。
• 高通参股畅行智驾，持股12.91%，中科创达持股65.05%，公司具备先发优势。
• 通用、长城、宝马、大众等车企已采用高通平台，看好其在自动驾驶领域的应用前景。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为9.54亿元、13.32亿元、17.88亿元。
• 对应PE：当前市值PE为56.48倍，2023E为40.44倍，2024E为30.13倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来将受益于智能汽车和物联网的发展。

财务数据与估值

财务预测摘要

• 营业收入增长率：预计2022-2024年分别为45.00%、35.00%、30.00%。
• 净利润增长率：预计2022-2024年分别为47.38%、39.67%、34.21%。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为42.00%、42.50%、42.50%。
• 净利率：预计2022-2024年分别为15.94%、16.49%、17.03%。
• ROE：预计2022-2024年分别为15.42%、17.88%、19.91%。
• ROIC：预计2022-2024年分别为36.36%、49.16%、52.49%。

财务健康状况

• 资产负债率：2022E为23.92%，预计持续下降。
• 流动比率：预计2022E为3.21，2023E为3.64，2024E为3.75。
• 速动比率：预计2022E为2.86，2023E为3.19，2024E为3.31。
• 净利润：2022E为953.95百万元，2023E为1,332.41百万元，2024E为1,788.17百万元。

风险提示

• 智能化产业发展不及预期。
• 自动驾驶领域业务进展不及预期。
• 公司业绩不及预期。
• 市场系统性风险。

投资建议

公司三大业务板块齐头并进，智能汽车和物联网业务表现突出，盈利预测稳健，估值合理，维持“买入”评级。