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油脂早报总结

核心内容概述

2022年6月14日油脂早报分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏多状态，主要受全球供应偏紧和政策变动影响。尽管存在一些短期利空因素，但整体趋势仍以高位震荡整理为主。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：马棕库存增加11.48%，出口环比减少17.73%，但船调机构显示本月出口环比增加38.85%。受疫情影响，马来外籍劳工恢复较慢，印尼政策影响出口，短期偏多。国内油脂供应偏紧，进口受阻。
• 基差：现货12636，基差950，现货升水期货。
• 库存：6月3日商业库存92万吨，环比-1万吨，同比-34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：多头减少。
• 预期：油脂价格震荡整理，短期高位震荡，操作建议为Y2209：11400-12150高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕库存增加11.48%，出口环比减少17.73%，但船调机构显示本月出口环比增加38.85%。印尼政策变动和马来劳工恢复缓慢，短期偏多。
• 基差：现货15282，基差4070，现货升水期货。
• 库存：6月3日港口库存22万吨，环比-2万吨，同比-29.24%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：多头增加。
• 预期：油脂价格震荡整理，短期高位震荡，操作建议为P2209：10900-11700高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕库存增加11.48%，出口环比减少17.73%，但船调机构显示本月出口环比增加38.85%。国内进口受阻，油脂基本面偏紧。
• 基差：现货14995，基差700，现货升水期货。
• 库存：6月3日商业库存24万吨，环比-1万吨，同比-11.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：多头增加。
• 预期：油脂价格震荡整理，短期高位震荡，操作建议为菜籽油012209：14000-14600高抛低吸。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难。
• 乌俄战争升级，对生柴原料油脂形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，进一步加剧油脂供应紧张。

利空因素

• 印尼政策多变，发放部分出口许可证，降低关税，推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，可能影响马棕产量增长。
• 22年棕榈油增产预期未变，但预降雨对单产的滞后性影响将在三季度末显现。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏紧，支撑价格。
• 马棕增产季到来，但劳动力短缺和政策波动影响产能恢复速度。
• 美豆供应偏紧，为油脂市场提供支撑。

风险点

• 乌俄战争结束，可能缓解对油脂的利多影响。
• 马来劳工完全恢复，可能降低马棕产量增长预期，影响价格走势。

操作建议

• 豆油：Y2209合约建议在11400-12150区间高抛低吸。
• 棕榈油：P2209合约建议在10900-11700区间高抛低吸。
• 菜籽油：012209合约建议在14000-14600区间高抛低吸。

附图说明（部分关键数据）

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：国内油脂总库存

以上图表为市场供应与需求的直观表现，有助于进一步判断油脂价格走势。