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油脂早报摘要

基本面分析

• 豆油: 基本面利多，MPOB报告出口好于预期致库存降幅超预期;偏空，预计远月供应宽松及国内商业库存同比增幅大;马来西亚出口环比减少但增产季预期增库。
• 棕榈油: MPOB报告利多支撑;基差部分升水;库存同比大增偏空;产量激增预期与船调环比降幅矛盾。
• 菜籽油: 产量激增预期偏空，整体供应预期宽松;特定角度看库存同比下降略偏多。

技术面与持仓

• 各品种期价运行在20日均线下，均线朝下;主力持仓空头力量增强，均呈现偏空信号。

物种共识预期

• 多方观点: 油脂价格低位反弹，疫情后消费恢复，美豆短期偏紧。
• 空方观点: 国内基本面逐步宽松，远期供应过剩预期，棕榈油库存高位，需求放缓，供应压力大。

操作建议

• 豆油Y2309: 7300-7900区间高抛低吸
• 棕榈油P2309: 6700-7300区间高抛低吸
• 菜籽油OI2309: 7800-8400区间高抛低吸

关键因素总结

利多

• 美豆库销比维持5%偏低水平
• 印度进口需求升温（尤其马来棕榈油）

利空

• 各品种库存同比增幅较大
• 全球油脂总库存持续累库倾向明显
• 地缘风险缓和预期

主要逻辑与风险

• 基本面围绕全球油脂供应逐步宽松构建预期
• 关键风险: 地缘冲突持续演变、进口成本结构变化、马劳工恢复进度

数据供需跟踪点

• 进口大豆/豆粕库存数据
• 各品种库存变化与压榨节奏
• 豆油/棕榈油/菜油表观消费与库存指标