20260125-国泰期货-铂钯周报_27页_3mb

铂钯周报总结

核心内容概览

本周铂金与钯金价格整体表现强劲，广铂主力周涨幅达10.98%，广钯主力周涨幅为4.85%。铂金与钯金均受到黄金避险情绪带动，且在资金外溢及供应端不确定性影响下，价格持续上涨。同时，铂钯比价攀升至高位，显示出市场对铂金的偏好。

主要观点与关键信息

1. 价格表现

• 铂金：
  • 广铂主力价格：685.90元/克，周涨幅11.51%
  • 金交所铂金价格：681.50元/克，周涨幅12.61%
  • 纽约铂金主连价格：2773.20美元/盎司，周涨幅16.44%
  • 伦敦现货铂金价格：2704.30美元/盎司，周涨幅13.94%
• 钯金：
  • 广钯主力价格：497.95元/克，周涨幅6.86%
  • 人民币现货钯金价格：464.00元/克，周涨幅6.42%
  • 纽约钯金主连价格：2048.70美元/盎司，周涨幅10.38%
  • 伦敦现货钯金价格：1818.27美元/盎司，周涨幅6.15%

2. 交易面分析

• 成交量及持仓量均出现下降，尤其钯金成交量较上周下跌超50%。
• 主力合约成交及持仓量显著大于非主力合约。
• 铂金期货08及10合约价格为相对洼地，钯金呈现C结构。
• 铂钯比价在本周达到高位，外盘接近1.4，内盘接近1.37，逼近安全边际1.5。
• 铂钯ETF持仓总体净流入，但边际增速放缓，未出现集体抛售。

3. 套利成本与价差

• 铂金近远月跨月正套成本：9.1元/克，价差-4.4元/克，套利窗口未打开。
• 钯金近远月跨月正套成本：6.7元/克，价差3.1元/克，套利窗口未打开。
• 铂金期现正套成本：9.2元/克，价差4.4元/克，套利窗口未打开。
• 钯金期现正套成本：6.5元/克，价差34.0元/克，存在27.5元/克利润空间。
• 铂金内外套利成本：84.7元/克，价差66.2元/克，套利窗口未打开。
• 钯金内外套利成本：63.7元/克，价差40.6元/克，套利窗口未打开。
• 进口平价测算：
  • 铂金：成本74.8元/克，价差133.5元/克，存在58.7元/克利润窗口。
  • 钯金：成本56.8元/克，价差78.4元/克，存在21.6元/克利润窗口。

4. 供应端与市场预期

• 南非北部洪灾影响铂金矿山生产，但市场预期供应收紧已被消化。
• 铂金价格已突破技术阻力，预计开启新一轮上涨行情，全年高点目标调整为伦敦铂金现货3000美元/盎司，人民币铂金现货780元/克。
• 钯金涨幅不及铂金，仍需警惕短期补充涨动能。

5. 基本面分析

• 铂金：
  • 2025年9月以来出口量激增，累计净流入553.88吨。
  • 12月净流入2.71吨，2026年1月数据暂未公布。
• 钯金：
  • 2020年以来几乎无出口，为纯进口状态，累计净流入170.74吨。
  • 12月进口量增至5.68吨，净流入5.63吨。
• 伦敦定盘供需平衡：
  • 铂金供需平衡为正值，显示买申报量大于卖申报量。
  • 钯金供需平衡数值重新回到正数，表明市场买盘活跃。

价差分析

• 铂金：
  • PT9995对PT2606价差：-4.40元/克（本周）→ -7.59元/克（上周）
  • 广铂2606合约对2610合约价差：4.40元/克（本周）→ 2.20元/克（上周）
  • 买广铂2606抛2610套利成本：9.07元/克
• 钯金：
  • 人民币现货钯金对PD2606价差：-33.95元/克（本周）→ -28.35元/克（上周）
  • 广钯2606合约对2610合约价差：-3.05元/克（本周）→ -4.75元/克（上周）
  • 买广钯2606抛2610套利成本：6.66元/克

汇率影响

• 美元指数：97.50，周变动-1.06%
• 美元兑人民币（CNY）：6.96，周变动0.03%
• 美元兑离岸人民币（CNH）：6.96，周变动0.08%
• 美元兑人民币（6M远期）：6.88，周变动0.02%

铂钯比价

• 外盘铂钯比价接近1.4，内盘接近1.37。
• 短期钯金有一定补涨可能，但拉长期限来看，金融属性占优的铂金涨势更佳。
• 铂钯比价逼近安全边际1.5，需关注进一步上扬风险。

风险提示

• 钯金ETF持仓虽总体净流入，但边际增速放缓，需警惕短期补充涨动能。
• 铂金与钯金的套利窗口尚未打开，需关注价差变化及成本测算。
• 铂金与钯金的进口平价测算存在利润空间，但需注意汇率及运输成本波动。
• 供应端不确定性可能影响未来价格走势，需持续关注南非矿山情况。

总结

本周铂金与钯金价格表现强劲，主要受黄金避险情绪、资金外溢及供应端预期影响。铂金涨幅优于钯金，铂钯比价攀升至高位，显示市场对铂金的偏好。尽管套利窗口未打开，但进口平价测算显示铂金与钯金均存在利润空间。铂金期货价格已突破技术阻力，预计开启新一轮上涨行情，全年高点目标上调。钯金虽表现不佳，但仍有短期补涨可能，需关注其ETF持仓变化及工业需求。整体来看，铂金与钯金均具备上涨动能，但需谨慎对待市场波动及套利机会。