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国联期货铂钯周报总结

核心内容概述

本报告由国联期货研究所项麒睿撰写，发布于2026年1月25日，主要分析铂金与钯金的市场走势、运行逻辑、推荐策略及潜在风险点。报告指出，铂金和钯金近期价格均有所上涨，但两者基本面和市场表现存在差异。

主要观点

1. 行情回顾

• 铂金：PT2606期货合约1月23日收于685.9元/克，周涨幅达10.98%；现货价格为681.5元/克。
• 钯金：PD2606期货合约1月23日收于497.95元/克，周涨幅为4.85%；现货价格为463.00元/克。

2. 运行逻辑

铂金市场

• 宏观因素：地缘政治风险增加，特别是特朗普政府对古巴、伊朗的强硬表态及美欧贸易关系的不确定性，增强了市场对贵金属的避险需求。
• 资金轮动：黄金和白银的上涨带动资金向铂族金属扩散，铂金出现补涨行情。
• 基本面：铂金市场处于结构性扩张阶段，供给端受南非电力供应不稳定和极端天气影响，未来产量可能受限。需求端多元增长，汽车催化剂占约40%，氢能产业的发展为长期需求提供广阔空间，同时首饰和投资需求也在逐步扩大。

钯金市场

• 政策风险：美国对俄罗斯钯金的反倾销和反补贴调查仍在进行，最终裁决结果将在2026年3月至4月公布，存在加征关税的可能性，对钯金价格形成支撑。
• 供需结构：钯金供应相对分散，南非供应占比不高，对全球市场影响较小。但需求端较为单一，主要依赖汽油车尾气催化转化器，新能源汽车的快速发展将逐步削弱其传统需求。
• 期现套利：若现货价格维持在463元/克，期现价差存在套利机会。

3. 推荐策略

• 铂金：整体供需趋于紧平衡，若金银涨势延续，铂金有望保持偏强震荡，建议多PT2606合约。
• 钯金：短期受政策不确定性和现货偏紧影响，价格或维持宽幅震荡，建议空PD2606合约。同时，若现货价格保持稳定，可考虑期现套利。

4. 风险点

• 地缘政治风险：全球局势不稳定可能继续推高避险资产需求。
• 货币政策风险：美联储新任主席的政策动向可能影响市场流动性。
• 金融市场政策风险：各国金融监管政策变化可能对贵金属市场造成冲击。

关键信息

供给与需求

• 铂金：南非为主要供应国，长期面临电力供应和极端天气问题，可能限制产量。需求端涵盖汽车催化剂、首饰和投资，其中氢能产业增长潜力大。
• 钯金：供应相对分散，南非占比不高。需求端高度依赖汽油车尾气催化转化器，新能源汽车发展将长期影响其需求。

市场动态

• 政策影响：美国对俄罗斯钯金的调查尚未结束，存在加征关税风险，影响钯金供应稳定性。
• 价格表现：铂金价格涨幅较大，钯金价格相对温和，但两者均受宏观情绪和资金流动影响。

数据来源

• Wind、卓创、国联期货研究所

结论

铂金和钯金市场均受到宏观环境和供需结构的影响，短期铂金走势偏强，钯金则面临政策不确定性和需求变化的双重压力。投资者应关注地缘政治、货币政策及金融市场政策的动向，合理配置仓位，把握市场波动带来的机会。